一德期货-PVC周报：短期反弹已到位，长线偏空-190623

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        主要观点
        供应：6月检修损失约28万吨，7月检修损失约15万吨，集中检修期结束，关注8月后秋季检修行情。
        需求：下游开工稳定，单纯的8月后旺季预期对行情拉动不大，还要关注检修端的配合。短期看前置8个月的房地产数据已表现PVC需求走弱，后期存在一个需求的小反弹。
        库存：社会库存降幅慢，仓库库存下滑慢，上游库存增加，贸易商库存减小，下游库存增加；仓库库存压力主要集中在贸易商身上。
        成本：电石已企稳反弹，PVC后期也将企稳，但短期PVC利润仍较高；烧碱难改弱势，液氯价格降低，氯碱行业利润减小。
        进出口：进口窗口关闭，出口窗口部分打开，外盘价格底部企稳，印度/东南亚/中国CFR价格上涨。
        PVC现货从成本端利润率看估值偏高，进出口看估值中性；库存降幅慢，需求偏弱叠加淡季，贸易战缓和和原油等商品的上涨，带动PVC超跌反弹，价格回归后，继续上行压力较大。
        矛盾点：1、电石反弹，成本端的支撑，PVC上行。
        2、PVC跟随塑料/PP/PTA/原油反弹，但前期下跌，PVC跌幅最小，此次反弹到6800以上基本到位，关注前期6900附近的平台震荡。
        3、仅从PVC基本面看，价格上行的根基仍在供需，后期检修减少，需求旺季来临，需求会略有增加，需求端的刺激太弱（环比走强，同比走弱）（春检损失量大，但库存下滑慢，需求弱是事实），仍需关注秋季检修程度，我们预估春检较大下，秋检量不高，因此PVC较难创出高位。
        4、外盘的刺激，进口价格已达到7200以上
        5、多空交织，鉴于价格已在均值以上，且我们不看好高点，追多谨慎。我们的观点仍以长线高空为主。
        6、自身基本面矛盾不大，宏观是最大的驱动。
        7、从基差价差走弱看，9月旺季预期也已减弱。
        8、本周末基差达到-80左右，后期基差较难继续走弱。本次基差的走弱，是期货带动现货上行，而现货跟随乏力，后期限制了期货的上行。