华创证券-通信行业周报：三大运营商1~5月运营数据解读，4G即将进入存量博弈，固网用户中移动一骑绝尘-190623

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        本周行情回顾。本周通信板块跟随大盘反弹。周初中美领导人约定月底在  G20会晤的消息得到确认，前期处于中美贸易争端第一线的科技股纷纷反弹。通信指数（4.10%）跑输沪深  300  指数（4.90%）0.8  个百分点，在  28  个行业内位居中游。下周  G20  峰会将于  28  日、29  日在日本东京召开，中美两国领导人将在峰会期间会晤，会晤结果将对科技行业短期内走势产生影响，我们持谨慎乐观态度，建议紧密关注。
        行业数据更新。网络方面，截止到  2019  年  6  月  16  日，全球共有  17  家运营商在  10  个国家和地区宣布  5G  正式商用，他们是  AT&T（美国）、EE（英国）、Elisa（芬兰）、Elisa（爱沙尼亚）、Etisalat（阿联酋）、KT（韩国）、LG  U+（韩国）、Ooredoo(卡塔尔)、Optus（澳大利亚）、SKT（韩国）、Sprint（美国）、Sunrise（瑞士）、Swisscom（瑞士）、Telstra（澳大利亚）、Verizon（美国）、Vodacom（莱索托）、Vodafone（卡塔尔）。最新宣布商用的是英国的  EE  以及美国的  Sprint。国内方面，中国移动、中国电信、中国联通、中国广电已经获发  5G  牌照，已获得商用资格，预计最早一批将于  8-9  月宣布正式商用。终端方面，截至  6  月  8  日，全球终端厂商共宣布了约  68  款  5G  终端（包括发布但尚未上市），其中手机  20  款、各式  CPE19  款，其他类型终端（热点、物联网节点、笔记本、平板等）共  29  款。目前已公布的机型将在  2019年年中至下半年集中发售。终端芯片主要来自  5  家供应商：华为、三星、Intel、Qualcomm  和  MTK。
        行业重点新闻梳理及点评。《中国移动“5G  核心网招标”被误读：5G  竞争在另一条赛道》中国移动公布“2019  年核心网支持  5G  NSA  功能升级改造设备集中采购结果”，华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚分别获得部分订单。在  5G牌照发放的“暗示”下，媒体普遍认为这是中国移动“5G  核心网招标”，对其意义进行了各种解读。事实上，这是一次  4G  核心网的升级采购，只是在  5G  热潮下，被媒体无意之中张冠李戴了。我们注意到，本次中移动  5G  核心网招标的全称是“中国移动  2019  年核心网支持  5G  NSA  功能升级改造设备集中采购_单一来源采购信息公告”，“单一来源采购信息”的意思是供应商只有单一来源，无需比价，即本次项目是无竞争的扩建项目，而不是媒体解读的“5G  招标”。
        本周讨论：三大运营商  1-5  月运营数据解读——无线端进入存量博弈，固网端中移动一骑绝尘。  本周三大运营商分别公布了  5  月份运营数据。总览今年前五个月的运营数据，中国移动  4G  用户数增量实现抢进反弹，固网用户数增量继续一骑绝尘；中国电信在移动用户数增量上表现稳健，预计  1-3  个月内将完成对中国联通的超越；中国联通在移动端和固网端用户数增量上均表现低迷，希望能紧抓  5G  新竞争期奋起直追。4G  末期三大运营商移动用户将进入存量博弈期，下半年运营商  5G  用户新增数将成为行业变化的巨大影响因素。
        投资建议：目前通信行业处于  5G  牌照发放完毕和业绩兑现之前的预期真空期，且大多投资者希望在中美贸易摩擦靴子落地前保持谨慎态度，所以对于通信板块配置意愿不强。我们认为，本次  5G  发牌与之前  3G/4G  时期发牌明显不同，今年运营商网络建设在牌照发放后提速明显，并且可以从多个维度验证，整个5G  基建板块业绩有望超预期。标的方面，我们建议关注网络设备龙头中兴通讯（000063.SZ）和光设备龙头烽火通信（600498.SH）,5G  牌照超预期发放促使两个细分行业龙头  2019  年业绩增厚，整个  5G  周期业绩向前平移，并可能受益后续建设规模不断加大；另外，中国移动  SPN  招标在即，承载网革命性变化使得主要供应商中兴烽火更加受益。IDC  板块建议关注光环新网（300383.SZ），REITs  逐步落地推动科技地产龙头进入规模扩张新时代；上游天线射频建议关注通宇通讯（002792.SZ），公司进入爱立信产业链，受益爱立信在整个  5G  周期复苏。
        风险提示：贸易战加剧；美国对于华为制裁加剧。