财通证券-医药生物行业漫谈第八十四期：多重利好带来流动性回升，阶段性β收益机会-190623

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        上涨的逻辑依然在流动性带来的估值回升，有阶段性β收益机会
        过去两年多A股龙头公司估值的提升与外资的涌入有直接关系。对于医药来说，今年这一波上涨还是和外资有直接关系，我们重点跟踪的90家医药公司陆港通持股市值从2月1日的633亿到6月21日的850亿，增加34%；其总市值由19593亿增加至23110亿，增加18%。显而易见，医药的上涨与外资持股上升的关系。那么接下来外资等还会持续涌入么？我们判断，对于A股的逻辑，首要的还是流动性驱动的估值提升，国内消费升级、新旧动能转换和来自美国的压力等，都是一个相当长的过程演进，政策依然是底线思维，稳字当头，盈利端改善驱动的上涨可能未来一段时间上下空间都不大。流动性上升与国内外政策和市场环境有重要关系。第一，主要经济体的降息为国内政策的制定腾出了空间；第二，国内政策重新支持上市公司并购重组和再融资等是对中小盘形成实质性利好；鼓励更多的资金入市，继MSCI后，富时罗素将中国1005个公司正式纳入全球指数；第三，行业估值情况，按照美股医药股目前超过52000亿美金以上市值，今年1380亿美金净利润，预测PE  38倍，净利润复合增速11%；A股医药的TTM-PE仅34倍，预计18%的业绩增速，显然A股医药性价比更高。以上政策让未来一段时间不止绝对龙头在上涨，市场还在外溢，有阶段性β收益机会。
        医药行业政策上，持续提醒关注三季度的"4+7"的衍变。
        尊重历史发展规律，医改方向正确。坚持几个方向性的判断：制定以政府药品集采为突破口进一步深化医改文件；制定互联网诊疗收费和医保支付的政策文件。上述两个政策是促进医药分家的关键政策。自上而下方向性选择，创新药、医疗器械中的设备、药店与服务、血制品与疫苗等不变。中期关注低估值或持续高成长、长逻辑向好个股，重点推荐：东诚药业、鱼跃医疗、开立医疗、华兰生物、安科生物、安图生物、康缘药业和金城医药等。
        风险提示：市场剧烈波动风险；政策冲击风险