财通证券-稀有金属行业锂钴周报：补贴退坡政策过渡期到期，下游观望情绪加重-190624

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        投资要点：  
        金属钴：下游需求难以支撑价格。本周，MB  低等级钴价格13.85-14.5  美元/磅，较上周下调  4.06%；国内金属钴中间价格243  元/公斤，周度下滑  1.62%。国际方面，  MB  钴价加速下行，下游需求不足以支撑当前价格，预计未来还有下调空间。国内方面，本周钴价小幅下调，主要由于补贴退坡过渡期临近期末，下游需求端采购意愿薄弱，观望情绪加重，市场呈现有价无市局面。国内金属钴现货及投机盘面行情双低迷，大型供应商报价坚挺，但下游采购谨慎，进口商为促成交易，价格有所松动。
        钴盐：原料价格跌幅大于产品价格跌幅，钴盐盈利能力改善。本周，氯化钴  5.05  万元/吨，周度持平；硫酸钴  4  万元/吨，周度下滑  2.44%；四氧化三钴价格  17.1  万元/吨，周度下调  2.29%。氯化钴方面，由于产能持续减少，供需结构得到改善，目前价格逐步持稳，生产商以代加工或长单交易为主。硫酸钴方面，由于补贴退坡政策基本到期，抢装已经完成，目前下游持观望态度，尚无补库存需求，因此实际交易情况不及预期。盈利能力方面，由于近期原料价格跌幅大于硫酸钴价格跌幅，盈利能力得到改善，当前为  1300  元/吨。四氧化三钴方面，本周价格继续小幅下滑，下游需求尚可，但预期后市原材料价格继续下滑，仅按需采购，大型供应商主动下调报价，价格重心下移。盈利能力方面，由于近期原料价格跌幅大于四氧化三钴价格跌幅，盈利能力有所回升，目前为  3.24  万元/吨。由于中美贸易摩擦推动了  5G  项目的进程，我们认为，5G  产品有望提前上市，预期带来替换潮，增速较低的  3C  产品可以迎来新的突破。目前下游厂商以去库存为主，待  5G  产品批量生产，下游需求将持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。
        三元材料：安全事故频出，高镍系进程放缓。本周，三元材料  523价格  13.5  万元/吨，较上周下滑  0.74%。三元材料  622  价格  14.8万元/吨，较上周下滑  0.67%。三元材料  811  价格  19.4  万元/吨，较上周持平。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行，预期三元材料价格走弱。此外，由于新能源汽车近期发生多起自然事故，工信部更加关注新能源车的安全使用，并对已售车辆、库存车辆的防水保护、高压线束、车载动力电池、车载充电装置、电池箱等进行安全隐患排查。事件导致电池厂放缓了动力电池向  811  迈进的速度。目前下游处于以  523  为主，向  622  转化的阶段，并且预计未来将在该阶段持续较长时间。
        锂盐：补贴过渡期将结束，下游观望态度显著。本周，电池级碳酸锂价格  74500  元/吨，周度下滑  2.61%。氢氧化锂  84500  元/吨，周度下滑  1.74%。新能源补贴过渡期将于下周结束，行业需求已提前释放完毕，下游厂商大多持观望态度。并且，由于近期新能源汽车安全事故频发，下游需求减弱。新能源汽车的核心增长点是乘用车，增速放缓将直接影响三元电池的需求。碳酸锂方面，电池级碳酸锂供应商表示  7  月订单环比显著下降，散单交易稀少。工业级碳酸锂供应商也表示月中多在执行月初的订单，市场需求明显减弱，预计  7  月份价格将下行。氢氧化锂方面，电池级氢氧化锂本周价格继续下行。由于补贴退坡政策过渡期基本结束，部分正极材料供应商反映当前  6  系正极材料需求减弱，  5  系正极材料需求有所增加，导致对电池级氢氧化锂的需求减少。
        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险