平安证券-景峰医药-000908-坚定推进公司改革，守得云开见月明-190624

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        投资要点
        事项：  
        公司聘请毕元女士为副总裁。
        平安观点：  
        改革进行时，激发销售团队内在动力：从  2018  年开始公司着手进行内部改革，重新树立了“走专业化的国际仿制药道路”的目标。在两票制、辅助用药受限的外部压力之下，公司首先进行销售改革，辅以必要的人事变动，同时聘请资深背景的销售管理人员、聘请专业销售顾问以及管理咨询公司，自下而上全面梳理销售团队，建立起一支动力更足的销售力量。后续氟比洛芬酯上市在即，销售力量的充实具有重要意义。
        氟比洛芬酯有望下半年或明年初上市：  2018  年，正大天晴的氟比洛芬酯注射液销售收入为  19  亿元（+20.8%），氟比洛芬酯凝胶贴膏销售收入为7.5  亿元（+73.1%）。2018  年，武汉大安的氟比洛芬酯注射液上市，公司的氟比洛芬酯目前申报进展顺利，有望成为第三家。
        维持“推荐”评级：公司改革决心强烈，氟比洛芬酯有望近期上市，届时将会带来新的增长点。维持原预测，预计  2019-2021  年  EPS  分别为0.22/0.23/0.26  元，对应  PE  分别为  21x/20x/18x，维持“推荐”评级。
        风险提示：  
        1、政策风险：医药行业政策频出，药品降价、辅助用药名单出台、零加成等政策均在短期内对公司业务造成影响。
        2、产品不能中标的风险：公司产品基本为处方药，需要进院销售，若重要品种在某些省份缺标，则可能对销售收入造成影响。
        3、研发进度不及预期：药物研发在整个流程中均有失败的可能，公司多个在研项目，其中有重要品种进入临床阶段，若失败则可能造成一定负面影响。