光大证券-建材行业周报2019年第20期：南部雨水较多，水泥价格下行-190624

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        ◆一周行情回顾：建材行业跌幅  0.26%，水泥制造板块涨幅  3.08%  
        建筑材料申万一级行业指数下跌  0.26%，沪深  300  指数上涨  3.08%；细分行业指数中，水泥指数下跌  0.64%，玻璃指数上涨  0.4%，管材指数上涨  1.16%，耐火材料指数下跌  1.36%，其他建材指数上涨  0.12%。
        ◆各子行业运行情况：水泥价格下跌、玻璃价格上涨、玻纤价格稳定
        本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌区域主要集中在上海、浙江、江西和山东等地。6  月中下旬，受南方淡季因素影响，国内水泥市场需求整体偏弱，企业出量普遍在  7-8  成水平，库存环比提升，价格继续下行。
        本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。近期国内浮法玻璃市场需求无明显好转，但受各区域价格提涨带动，下游贸易商、深加工企业拿货积极性稍有好转，各区域整体成交良好，库存呈现缩减趋势。终端需求无明显提振，基建工程进度一般，深加工企业开工率整体维持在  70%-80%，订单量无明显增加。短期市场提涨对原片库存消化有所推动，但终端需求整体表现并不理想，难以支撑长期价格提涨。
        本周无碱粗纱市场价格基本稳定。供应面看，新产能暂无投放计划，前期厂家的囤积库存消化速度一般，各厂实际成交价格不一，但整体产销表现一般，库存小涨，个别中小企业因价格偏低产能较小产销表现尚可。当前以走量控制库存为目的，短期内多数厂仍存价格下调风险，呈现弱势运行态势；风电市场需求仍表现良好，整体供需变动不大，供应主要集中三大龙头企业，个别新增产能风电纱生产占比较大。
        小建材原材料，沥青价格较上周下跌  100  元/吨，累计均价较去年同期上涨21.8%；PVC价格较上周上涨6元/吨，累计均价较去年同期上涨1.1%；PP-R  价较上周较上周下跌  100  元/吨，累计均价较去年同期上涨  1.7%。
        ◆行业观点：南部雨水较多，水泥价格下行
        南部进入淡季，北部正当时，价格走势分化。外部环境不确定性再次凸显，国内经济下行风险也仍未解除，逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时，房地产投资中的施工端会保持较高增速，从而使得基于国内投资需求的建材多数行业  2019  年的需求增速有望好于2017  和  2018  年。1-5  月水泥需求增速  7.1%，继续超预期，预计全年我国水泥需求增速为  3-5%，不排除超预期概率，使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长，配置海螺，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，建研集团外加剂行业集中度不断提升，公司产品销量大幅增长，业绩持续快速增长。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。