华鑫证券-汽车行业周报：行业零售销量回暖，去库存力度加大-190624

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        上周行情回顾：上周沪深  300  上涨  4.90%；申万汽车板块上涨4.12%，涨幅位列申万一级行业第  14  位，跑输沪深  300  指数  0.78个百分点；其中，汽车整车板块上涨  3.77%，汽车零部件板块上涨  4.29%，汽车服务板块上涨  4.00%。
        上市公司信息回顾：上汽集团与埃及最大汽车销售企业签订合作协议，正式进军非洲市场；南京网约车提门槛，车辆续航里程提升至  300  公里；工信部要求开展新能源汽车安全隐患排查工作等。
        本周行业观点：根据乘联会数据，6  月第二周国内乘用车日均零售量为  5.1  万台，同比增长  15.2%，呈现出一段时间以来少有的强势表现。6  月前两周零售端累计增速为  0%，较  5  月走势有所回暖。批发端，6  月第二周日均批发量为  4.05  万台，同比下滑16%，较第一周表现有所改观，但仍呈现低迷走势，前两周批发端累计增速为-33%，销量表现仍难言乐观。总体而言，我们认为，目前国内汽车行业正在处于库存加速去化的阶段，零售销量显著高于批发销量。在此过程中，部分企业采用大幅降价的方式进行库存车辆促销，甚至造成自身车型价格体系出现混乱，此举或大幅影响企业盈利能力，短期内造成利润显著下滑。因此应警惕即将到来的半年报中库存压力较大的企业业绩低于预期的风险。
        投资建议：对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成，从弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着特斯拉中国工厂的落地，其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大，而对于潜在供应商而言，则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂  Tier1  资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。
        风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。