国盛证券-资金价格周监控第36期：短端利率大幅回落，流动性压力缓解-190624

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        流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。
        公开市场操作：货币净投放  2850  亿元。2019  年  6  月  21  日当周，央行共开展  3400  亿元逆回购操作，另有  550  亿元的  7  天逆回购到期，合计货币净投放  2850  亿元。
        银行间利率：短端利率下行。2019  年  6  月  21  日当周，短端利率分化。其中，Shibor  隔夜利率下行  61bp收至  1.11%，1天回购利率下行  60bp  收至  1.17%，7  天回购利率下行  46bp  收至  2.05%，6  个月票据利率持平在  2.80‰。
        国债利率：国债利率均下跌，中美  10  年期国债利差扩大。2019  年  6  月  21日当周，长短端国债利率都下跌。其中，1  年期国债利率下行  7bp  至  2.05%，2  年期国债利率下行  6bp  至  2.85%，3  年期国债利率下行  3bp  至  2.91%，5年期国债利率下行  3bp  收至  3.04%，10  年期国债利率持平在  3.61%。6  月21  日当周，10  年期国开债利率下行  1bp  收至  3.61%。海外方面，6  月  21日当周，美国  10  年期国债利率下行  3bp  收至  2.05%，日本  10  年期国债利率下行  3bp  收至-0.16%，德国  10  年期国债利率下行  3bp  收至-0.29%。6  月21  日当周，中美  10  年期国债利差上行  3bp  至  1.18%。
        信用债利差：整体收窄。2019  年  6  月  21  日当周，各期限级别信用利差整体收窄。1  年期各评级信用利差出现分化，AAA  级下行  5bp  收至  0.60%，AA级上行  7bp  收至  1.05%，A  级上行  8bp  收至  7.06%。5  年期各评级信用利差均下行，AAA  级下行  2bp  收至  1.01%，AA  级下行  4bp  收至  1.91%，A  级下行  4bp  收至  7.96%。10  年期各评级信用利差均下行，AAA  级下行  4bp  收至1.21%，AA  级下行  4bp  为  2.27%，A  级下行  2bp  为  8.26%。
        外汇市场：人民币汇率升值。2019  年  6  月  21  日当周，美元指数回落至  96.22，CRB  指数回升至  178.52，澳元兑欧元维持在  0.61，澳元兑日元回落至  74.35。2019  年  6  月  21  日当周，离岸人民币升值至  6.87，一年期  NDF  升值至  6.92。
        VIX  指数：小幅上升。VIX  指数通过计算标普  500  指数的隐含波动率得到，波动率越高则  VIX  指数越高，也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。2019  年  6  月  21  日当周，VIX  指数从  15.3  升至  15.4。
        风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。