德邦证券-社服行业周报：“旅行战”或不会爆发，首旅凯悦新品牌发布-190624

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        投资要点
        本周行情。本周  SW  休闲服务行业指数上涨  6.33%，跑赢上证综指  2.17  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  4  位。子板块中，旅游综合、酒店表现相对较好。目前，板块整体市盈率为  31.8  倍，低于行业过去  5  年平均市盈率  49.95  倍。
        本周重点：
        中美贸易战本周传来缓和消息，中美元首对话局势稍显明朗，休闲服务板块受到消息面刺激反弹回升涨幅超越大盘。文化产业专家认为中美并不会打旅行贸易战，美国是世界第一、第二的世界旅行和旅游大国，也是世界第一旅行贸易顺差国，而中国旅客在美国旅行花费  350  来亿美元，占美国入境旅行收入的17%，因此美国并没有意愿打旅行贸易战。而中国虽然能通过“提醒”等手段控制和减少赴美旅行的人数，但是无法公开禁止，也不应该限制国人在美国的正常消费。因此对于出境游我们的观点仍是短期谨慎，长期需要观察，等待龙头出现。
        贸易战缓和，宏观经济预期好转，对于酒店行业的刺激最为直接，本周子板块中酒店板块表现最佳，首旅酒店本周上涨  11.8%。酒店行业本周新闻受到市场关注，首旅凯悦新品牌-逸扉酒店正式官宣发布，定位中高端商旅市场，全方面满足中国游客的喜好，此前公司股东大会曾预告  6  月中下旬新品牌的发布，符合预期，首旅与凯悦的合作进展顺利。而锦江旗下的维也纳酒店因“洋”名被通报，海口市、三亚市的  15  家维也纳酒店的不规范地名类型均为“崇洋媚外”，维也纳酒店随后对此发表声明称，“维也纳酒店”为合法经营使用品牌名，已向海南省民政厅提出异议。如若导致维也纳酒店不得不进行全国范围内的更名，处于积极需求转型中高端的锦江股份将面临管理和运营能力的考验。
        风险提示：宏观经济下行，国际形势不稳定，免税店经营不及预期