东兴证券-A股策略周报：调节发力叠加外资回流，市场有望反弹-190624

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        本周市场回顾：
        本周上证综指累计上涨  4.16%，深证成指上涨  4.59%，创业板指上涨  4.80%。
        本周策略点评：
        外资回流叠加逆周期调节政策发力，市场有望开启反弹。随着  A  股纳入富时的完成，外资加速回流。上周北上资金合计净买入  199.18  亿元，为沪深港通开通以来第  6  大单周净买入量；其中周五净买入激增至  73.3  亿元，为近期高点。下半年仍将分别有两次富时及  MSCI  纳入比例的提升，我们预计，后续的富时及  MSCI  纳入比例提升将分别为市场带来  400  亿和  3000  亿元的增量资金，外资长期流入市场趋势不变。同时财政部数据显示，6  月地方政府债预计发行或将突破  9000  亿。目前，1-5  月共发行  1.94  万亿地方政府债，其中一般债  9681亿，专项债  9696  亿。按照目前接近  1:1  的比例来看，地方政府专项债的发行速度进一步提升。在  5、6  月出现经济数据下行压力的背景下，财政政策或将持续加码。而随着科创板的稳步推进、以及并购重组政策的放松，市场情绪有望持续修复。
        目前来看，短期内出现利空的可能性较低。虽然没有明确的信号，但消息面上都出现了向好的迹象。美伊摩擦升级或将继续减轻贸易战方面压力；美联储  7月降息  25  个基点至  2.00%-2.25%的概率为  66.7%。在  9  月份  FOMC  以前，美国货币政策都将维持宽松的预期。全球货币进入宽松预期，也是近期外资偏好修复，资金重新流入  A  股的重要原因。同时也缓解了此前汇率方面的压力，释放了货币政策更多的操作空间。逆周期调节将加大力度，三季度或将出现货币政策和财政政策共同发力的局面。目前来看国内经济基本面基本处于底部区间，很难出现大的下滑。
        当前市场的担心主要集中在两个问题：一个是中美贸易谈判；另一个是流动性分层。目前来看，两个问题都出现了向好的信号。贸易战目前来看，重新回到谈判的轨道已经是较为乐观的结果。流动性方面，在此前央行召集  6  大行和头部券商开会以后，五大券商收到央行上调短融余额通知。在  G20  会面落地之后，大概率市场将聚焦在流动性分层的问题上。下半年核心驱动力或将是流动性边际宽松。目前市场所担心的问题出现明显的缓和信号，市场或将开启新的一轮反弹。关注由于贸易战导致的超跌板块，5G  和自主可控相关标的。持续看好缺少主线行情的背景下外资偏好的放大，推荐业绩较优的大消费板块。逆周期调节或将加大下半年的财政政策力度，同样看好基建板块的相关机会。
        风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。