东方证券-万业企业-600641-牵手中科微电子所，拟设立集成电路装备集团，转型之路更进一步-190624

《东方证券-万业企业-600641-牵手中科微电子所，拟设立集成电路装备集团，转型之路更进一步-190624（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-万业企业-600641-牵手中科微电子所，拟设立集成电路装备集团，转型之路更进一步-190624（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件描述：公司发布公告称，与中国科学微电子研究所、芯鑫融资租赁有限责任公司签订《关于合资设立集成电路装备集团之合作备忘录》。项目总投资  15亿元，其中微电子所与万业共同出资  8  亿元，芯鑫租赁拟提供意向性融资额度  5亿元。
        核心观点
        拟与微电子所共同牵头设立集成电路装备集团，“外延式并购+产业整合”有望加速。《备忘录》中提到，微电子所在集成电路领域具备人才创新与研发资源的优势。装备集团对微电子所已投项目在同等情况下享有优先受让权和增资权，对微电子所正在支持的项目享有优先投资权。同时万业企业在同等情况下享有对装备集团及其子公司股权的优先受让权、增资权和收购权。我们认为，通过此次集团设立，万业将成为国内优质的半导体产业投资平台，不但提升了其外延并购的能力，未来还有望加速转型成为半导体产业集群公司。
        背靠国家大基金，深度受益半导体装备国产化。国家集成电路产业投资基金作为万业的第三大股东持有其  7%的股权，而万业拟出资  10  亿元投资其中的装备材料基金，目前已投入  4  亿元。本次合作方芯鑫租赁是大基金发起设立的集成电路行业专业融资租赁公司，在半导体装备国产化应用上将起到非常关键的促进作用。
        财务预测与投资建议
        维持增持评级，对应目标价  12.45  元。我们预测公司  2019-2021  年每股收益分别为  0.83、0.92  与  1.19  元，根据可比公司估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为  19  年的  15  倍，对应目标价为  12.45  元，维持增持评级。
        风险提示  
        地产销售低于预期，凯世通销售低于预期。