德邦证券-国防军工行业周报：反弹已至，坐观潮起-190625

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        投资要点：
        上周复盘。上周申万国防军工指数上涨  4.11%，同期上证综指上涨  4.16%，深证成指上涨  4.59%，创业板指上涨  4.80%，国防军工跑输三大股指；其中航天装备板块涨跌幅  Top  3  为天奥电子（+9.60%）、新余国科（+7.84%）、景嘉微（+6.54%）；航空装备板块  Top  3  为三角防务（+18.07%）、安达维尔（+13.22%）、航发科技（+8.56%）；地面兵装板块  Top  3  为长城军工（+8.77%）、上海瀚讯（+7.14%）、中兵红箭（+5.24%）；船舶制造板块  Top  3  为天海防务（+9.17%）、中国船舶（+5.09%）、中船防务（+4.84%）。
        板块基本面稳健，下半年催化时点较多。尽管有政策方面扰动，但军工板块业绩依旧稳中有升。从基本面层面来看，政策利空已被市场较多消化，当下已缺乏进一步下跌因素。军工行业基本面已为  A  股制造业中少有的稳健行业，而下半年重大时点较多，预计对行业能够产生有利催化。
        第三次资产注入大潮已经开启。相较于前两次资产注入大潮（2013、2015），近期宏观状态较为相似，部分集团具有运用资本市场的动力及体外优质资产。考虑到康拓红外、洪都航空、国睿科技、中国海防等已陆续公告或实施资本运作方案，我们认为第三次资产注入大潮已经开启，而创业板重组放松将为此增加动力。
        建议关注。短期内建议关注具有重组预期的相关标的，本周期内核心看好中航系相关标的，建议开始关注及展望电科系标的；中期零部件建议关注信息化相关标的，主机厂关注军贸相关标的；长期建议关注具有民品化潜力的相关标的，如中航机电、中直股份、中国船舶。
        风险提示。行业复苏低于预期、资产证券化进度慢于预期、国产替代低于预期。