华西证券-通信行业：高端路由交换集采陆续落地，市场格局显著变化-210912

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1.周专题：高端路由交换集采陆续落地,市场格局显著变化1）电信级交换机、路由器产品复杂程度高、设备性能品质要求高、以及单产品的价值量高，壁垒极高，行业参与者较少，头部企业占据接近90%的市场份额；2）数据流量增长，驱动电信运营商为网络新建或者扩容:2015年-2019年中国路由器行业受益于4G网络的建设，路由器市场规模以24.8%年复合增长率增长；2019年下半年，5G时代开启，预计2019年-2024年，中国路由器市场规模将以16.2%年复合增长率增长；2020年后三大运营商陆续发出网络设备集中采购公告，从公告金额显示路由器新一轮的增长周期到来。

3）运营商路由器、交换机招标高端化趋势明显，市场格局变化较大：我们整理中国移动从2018年到2021年高端路由器、交换机招标的情况，可以看出400G以上大容量产品招标数量快速增加，产品结构加速高端化。

从中标份额情况看，华为受到缺芯因素影响，逐渐退出采购量大、单价低的产品竞争，新华三、中兴、锐捷等厂商份额提升。

4）我们判断高端产品华为固守难度也是越来越大，中国移动2021-2022年78T以上高端路由器招标份额将会成为市场关注焦点，重点关注新华三（紫光股份）未来招标份额情况。

2.通信板块观点1）通信板块估值近期有所修复，但是目前仍处在历史较低估值水平。

我们持续重点IT主设备、网络安全、物联网应用、军工通信等高成长性板块。

2）本周重点推荐低估值个股：TCL科技（面板产能增速全球第一）、紫光股份（运营商及海外市场扩张，数通设备龙头）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）、海格通信（军工订单饱满，北斗三放量可期）、七一二（车载、机载军工通信龙头）、金卡智能（疫情影响消退，新能源场景扩张）、航天信息（业绩改善明显）、平治信息等公司。

3.风险提示数量流量增长放缓，扩容及新建需求降低。