民生证券-医药行业科创板生物医药公司系列研究第9期：3家企业顺利过会，企业研发占比处行业偏上-190624

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        报告摘要：
        截止2019年6月23日，29家科创板医药公司披露招股书，医疗器械公司占比55%  
        我们认为国内医药产业处于供给侧改革的关键期，而科技创新型企业作为医药企业未来转型升级的方向，随着科创板的推出，我们认为有必要对这些公司的业务发展、研发进度、产品技术等信息进行梳理，以期对未来的科创板投资有更多的指导意义。为此，我们特别推出科创板的公司梳理性报告，截止  2019  年  6  月  23日，共披露了  29  家医药科创板公司，其中有  16  家医疗器械/耗材，占比  55%。本次无新增企业。
        微芯生物、南微医学和心脉医疗均已过会，完成3轮回复企业占比45%  
        本周完成第  3  轮回复的企业达到  13  家，占比  45%。洁特生物和泽璟制药还未进入问询程序，南微医学和心脉医疗分别于  6  月  17  日和  6  月  19  日成功过会，目前过会企业增加至  3  家，占比  10%。
        本周无新科创基金产品获批，24号6家科创基金将开启认购  
        6  月  24  日，大成、中欧、中金、博时、银华和财通的  3  年封闭科创基金将开启认购。
        科创板生物医药类IPO企业研发投入占比处于行业均值偏上的水平
        从研发投入金额占营收比例来看，28  家企业（剔除未盈利企业泽璟制药）区间为  3.24%-55.85%，中值为  9.82%，最低和最高分别为泰坦科技和微芯生物。WIND制药、生物科技和生命科学研发投入占营收比例均值为  6.03%，WIND  医疗保健设备与用品研发投入占营收比例均值为  6.85%，从科创板  IPO  生物医药企业的研发投入占比来看，处于行业均值偏上的水平。若这些企业顺利上市将较大的改善企业的运营环境和资金面，科创板将为这些企业竞争力进一步提升提供肥沃的土壤。
        投资建议  
        科创板是反映国内医药板块增量的关键变量。在当前政策环境下，建议关注受益产业转型升级方向的公司，包括创新研发、服务外包、API、优质器械等领域的领军企业，并着重关注研发投入的力度。建议关注研发投入金额和占比较高的公司，包括微芯生物、博瑞医药、泽璟医药，同时关注南微医学、华熙生物、美迪西和苑东生物等有望第一批登陆科创板的生物医药企业。
        风险提示  
        公司上市进度不及预期，临床失败风险，政策风险。