万联证券-化工行业2019年中期投资策略：抓住确定性，关注弱周期、新材料板块-190625

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        行业核心观点：  
        由于大宗商品价格进入下行通道、油价大幅下降、我国宏观经济增速放缓以及中美贸易摩擦加剧导致需求端承压，我们预计  19  年下半年化工行业整体景气度会下行。在周期下行的情况下，抓住确定性，我们推荐三个版块：1.有政策托底，未来供给端缩紧的农化板块；2.  下游需求刚性的大炼化“PX-PTA”产业链的化纤板块；3.受益中美贸易摩擦加剧，具有进口替代效果的新材料板块。
        投资要点：  
        农化板块：需求回暖，供应缩紧，板块景气度可期。全球农产品价格  18  年下旬开始有所回暖，需求端的回暖会拉动对高价格农药需求的提升。供应面来看，响水“321”事件以及江苏省《方案》的提出，未来农药供应端的缩紧是确定性的，在短期内环保政策力度提升也是确定性的，行业落后产能停产退出也是未来确定性事件，这也利好相应细分领域的龙头，农化板块里面相对看好农药和磷肥行业，建议关注新洋丰和扬农化工。  
        化纤板块：部分民营大炼化项目投产，PX-PTA  产业链供需优化。上半年部分民营大炼化项目相继投产，导致以往化纤板块的利润核心  PX  价格暴跌，截止  2019  年  6  月  14  日PX  国内价格  7080  元/吨，相比年初价格下滑  16.90%，PX逐步实现进口替代，产业链利润将逐步从  PX  流向  PTA。此外，民营大炼化项目具有配套设施齐全，成本低廉的特点，综合竞争力较强，建成投产以后或将具有较好的盈利能力。看好民营大炼化项目投产的企业，推荐关注桐昆股份。  
        新材料板块：需求快速增长，发展潜力巨大。首先，中美贸易摩擦大概率成为一个长期化的现象，在这种现象下，为中国企业替代美企长期垄断的中高端市场提供了机会；其次，新材料板块下游需求非常旺盛，并且有相应的政策托底，未来受益的可能相对较大。推荐新材料板块的三个方向：1.5G  建设的光纤光缆材料；2.LCD.OLED  面板进口替代的混晶材料；3.尾期催化的陶瓷材料。建议关注飞凯材料。  
        风险提示：原油价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧、大炼化项目投产不达预期、下游需求大幅减弱。