平安证券-钢铁行业2019年中期策略报告：周期下行，优选个股-190625

《平安证券-钢铁行业2019年中期策略报告：周期下行，优选个股-190625（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-钢铁行业2019年中期策略报告：周期下行，优选个股-190625（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        回顾上半年，供需两端韧性十足，铁矿石价格震荡走高：
        受财政支出节奏快速前移影响，地产和基建投资显著回升，钢材需求保持较好水平。
        钢材供给旺盛，全国高炉、电炉开工率位于历史同期较高水平，产能利用率同比上升，粗钢日产水平不断创新高。
        受供给端事故和需求端旺盛双重影响，铁矿石价格震荡走高，成为上半年最受关注的黑色品种。
        展望下半年，供大于求矛盾渐显，利润中枢继续下移：
        需求同比下滑。制约地产投资增长三大因素难以改善，地产用钢需求将逐步下降；基建投资资金改善空间有限，基建用钢需求依然维持缓慢复苏态势；制造业投资反弹动力不足，制造业用钢需求难有大的起色。
        供给端产能去化趋弱，环保限产边际放松，叠加新建产能集中释放，供给将维持高位水平。
        钢企生产成本受原料成本上升影响，成本中枢将继续抬升。
        钢材价格或波动走弱，行业利润中枢继续下移，回归常态。
        投资建议：周期下行时期，优选个股更为重要。下半年，建议关注三条投资主线并据此遴选个股：①抗周期性相对较强且适应制造业转型升级的特钢板块优质个股，推荐大冶特钢②盈利弹性较大、区域市场份额和话语权有望进一步加强的优质长材企业，推荐三钢闽光③得益于铁矿石涨价逻辑的细分领域的个股，建议关注河北宣工。
        风险提示：宏观经济大幅下滑风险；原材料价格上涨过快风险；全球贸易摩擦持续加剧的风险；环保及安全事故风险。