上海证券-电子行业周报：重组政策吹来暖风科创对标效应显现-190625

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        一周热点解读
        资产重组政策向高新技术企业吹暖风
        日前，证监会拟对《上市公司重大资产重组管理办法》部分条文进行修改，并向社会公开征求意见。我们认为，政策从“取消净利润指标”体现并购条件放松，从“缩短累计首次原则计算期”体现对并购程序加速的助推，从“支持创业板重组上市”体现盘活“壳资源”的政策导向，以及特别提及的“支持高新技术产业和战略性新兴产业的兼并重组”将有利于未来科创板企业上市后，借用资本手段加速企业成长。总体来看，政策向高新技术产业企业的资本运作吹来暖风，有望带动市场对创业板中小市值公司的风险偏好。
        科创板企业快马加鞭  估值对标效应渐显
        截止  6  月  24  日，科创板过会企业数量达到  21  家，其中注册生效的企业包括华兴源创、睿创微纳、天准科技以及杭可科技。首家上网发行的公司华兴源创主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，主要产品为检测设备、检测治具，结合公司营收体量与业务种类，华兴源创对标的  A  股企业主要为有精测电子。如果依据  A股公司估值水平均值给与华兴源创  31X  估值，结合公司  2019  年业绩预期，公司有望达到  90  亿市值。另外三家公司的盈利情况来看同样适用  PE  估值的方法，建议持续关注未来科创板公司上市后的估值情况对  A  股对标公司的影响。
        市场行情回顾
        上周上证综指上升  4.16%、深证成指上升  4.59%、中小板指上升5.03%、创业板指上升  4.80%、上证  50  上升  5.50%、沪深  300  上升  4.90%。上周从电子二级行业来看，半导体上升  5.49%、元件上升  5.62%、光学光电子上升  5.01%、电子制造上升  6.36%、其他电子上升  4.79%。从我们关注的海外的电子指数来看，上周费城半导体指数上升  3.98%、台湾电子指数上升  3.27%、恒生资讯科技业指数上升  6.33%。
        投资建议
        5G  商用牌照下发，重点关注基站侧高频覆铜板国产替代厂商华正新材等。科创板为符合国家重大需求、符合国家战略、有望突破关键核心技术的企业提供良好的融资渠道，科创板上市企业估值溢价有望带动  A  股对标企业估值提升，此时点推荐北方华创。3  月  2  日，工信部发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022  年）》，政策将显著推动  mini  LED  背光产业发展，建议关注  LED  芯片龙头三安光电、LED  背光企业聚飞光电。
        主要风险因素
        （1）5G  商用不及预期。（2）中美贸易摩擦升级。