上海证券-中环股份-002129-董事长增持彰显信心，光伏、半导体双轮驱动-190626

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        公司动态事项  
        公司董事长、总经理沈浩平先生拟以个人出资方式增持公司股票。
        事项点评  
        董事长自有资金增持、员工持股计划推进，彰显公司信心    
        公司  2019  员工持股计划推出。参加本次员工持股计划的员工总人数不超过  459  人，其中董事、监事、高级管理人员  8  人，其他员工不超过  451  人。公司董事长、总经理沈浩平先生未包含在激励对象范围内。沈浩平先生拟全部以个人出资方式持有公司股票，计划在未来六个月内以自有资金买入公司股票。此举彰显其对公司的信心，同时对推进员工持股计划起到促进作用。
        光伏单晶硅片寡头地位稳固，盈利拐点明确  
        公司  18  年年末整体太阳能级单晶硅材料产能合计达到  25GW，预计  2019  年达到  28-30GW，远期规划产能将达  50GW，行业寡头地位稳固。随着国内政策落地，竞价排序启动，平价市场打开，国内需求将逐步启动；伴随着海外市场持续火热，行业景气度持续向上，公司盈利拐点明确。  
        半导体材料产能扩张，盈利能力持续提升  
        2018年公司半导体硅片销量3.74亿平方英寸，业务收入10.13亿元，同比增长73.55%；毛利率30.08%，同比增长6.45个百分点，盈利能力显著提升。硅片整体向大尺寸趋势发展，8英寸和12英寸硅片已成为半导体硅片的主流产品，市占率达90%以上。公司天津基地现有8英寸硅片产能30万片/月，12英寸2万片/月，无锡新建产能也将逐步释放。公司2019年非公开发行募投项目拟建月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线，进一步巩固和提升公司的核心竞争力和领先地位。
        盈利预测与估值  
        我们预计公司2019、2020和2021年营业收入分别为183.33、230.01和280.97亿元，增速分别为33.26%、25.48%和22.15%；归属于母公司股东净利润分别为10.86亿、16.91亿元和23.91亿元，增速分别为71.70%、55.74%和41.44%；全面摊薄每股EPS分别为0.39、0.61和0.86元，对应PE为24.83、15.95和11.27倍。我们认为2019年公司光伏硅片盈利能力将持续回升，同时半导体业务不断拓展，公司将迎来光伏和半导体双轮驱动的新时代。未来六个月，维持公司“增持”评级。
        风险提示  
        公司产能释放进度不达预期，光伏行业需求不振，硅片价格下滑等。