华泰期货-宏观大类日报：谈判前的互亮肌肉，市场波动料继续增加-190627

《华泰期货-宏观大类日报：谈判前的互亮肌肉，市场波动料继续增加-190627（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-宏观大类日报：谈判前的互亮肌肉，市场波动料继续增加-190627（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        市场表现  
        （1）外汇市场：等待落地  
        1、美元指数上涨  0.02%，收于  96.189（释放稳定需求），关注美元阶段性走强风险；
        2、人民币震荡，离岸收于  6.887（离岸央票发行），关注短期压力的上升；
        （2）权益市场：美股调整  
        1、美股震荡，标普  500  指数下跌  0.08%，道琼斯工业指数下跌  0.12%（科技领跌）；
        2、A  股震荡，上证下跌  0.19%，深证上涨  0.05%（缓征税预期），关注风险主动释放可能；
        （3）债券市场：观望状态  
        1、10  年美债收益率上涨  6.20BP  至  2.051%（鲍威尔观望），关注期限利差阶段性陡峭；
        2、10  年中债收益率上涨  2.47BP  至  3.270%（央行暂停操作），关注信用风险的后续影响；
        （4）商品市场：油的反弹  
        1、文华商品指数夜盘上涨  0.19%，能源化工（PTA+3.38%、沥青+2.53%）领涨。
        2、EIA：美国上周原油出口升至纪录新高的  377  万桶/日；美国总原油和油制品出口触及纪录新高的  938  万桶/日。
        大类资产：资产的波动率继续回归，我们认为这只是短期状态，或为再次配置波动率对冲提供有力的条件。经济周期来看，中美均进入到了转折前的最后阶段，是突破这一转折，还是延续过去的分化状态，我们认为事件并不能驱动状态的转变，但是压力过于增强之下是存在这一概率的。市场关注  G20  峰会中美能否会全球贸易环境提供一个至少阶段性缓和的时间窗口，本周我们注意到了中美双方互亮肌肉，也释放了缓和的后撤路线，对于市场形成在事件窗口矛盾的博弈状态。从政策对冲的角度出发，无论是强周期的末梢，还是弱周期的尾端，都需要一定程度的宽松刺激调节周期将要变化之下的市场波动。虽然我们明显看到强周期下的减税带来的正面效应强于弱周期下减税产生的作用，但是我们认为这依然是短期由于经济所处周期不同形成的弹性差异，随着周期越过拐点，情况将会发生变化——下半年财政刺激对于国内的累计效应一定意义上会显现，从而可能边际上制约对于逆周期政策的预期空间。
        策略：维持美元、美股、黄金、商品、利率中性；低配新兴市场资产或维持对冲状态
        风险点：短期人民币汇率波动加剧