平安证券-太极股份-002368-电子政务根基稳固，云与自主可控两翼齐飞-190627

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        平安观点：  
        公司是我国电子政务行业领先企业，电子政务业务根基稳固：公司前身太极计算机公司成立于  1987  年，历经三十多年的发展，公司已是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化领域的领先企业，公司面向政府、国防、公共安全、金融、电力、交通、制造等行业提供安全可靠信息系统建设和云计算、大数据等相关服务。作为我国电子政务行业领先企业，公司连续多年入选我国电子政务  IT  解决方案提供商  10  强。受益于国内电子政务市场的持续增长，公司电子政务业务根基稳固。
        秉承电子政务领域的领先优势，公司在政务云领域发展势头良好：近年来，我国政务云蓬勃发展。根据中国信通院数据，我国  70%的地级行政区已经建有或正在建设政务云。我国政务云用云量增长迅猛，根据腾讯研究院数据，2018  年，我国政务云用云量同比增长  4  倍多，增速是全国用云量平均增速的  1.86  倍。公司秉承了在电子政务领域的领先优势，在我国政务云领域发展势头良好。根据计世资讯数据，2015  年，公司在国内政务云基础架构平台（软件与服务）市占率为  5.1%，排名第五。公司云服务业务表现亮眼，2016-2018  年在公司营收和毛利润中的占比持续提高，未来将成长为公司业绩的有力增长点。  
        背靠中国电科集团，公司自主可控业务未来发展可期：我国自主可控市场空间巨大，根据专家预测，到  2025  年，国内自主可控市场规模有望达到2000  亿元。公司是中国电科集团自主可控产业总体单位，背靠中国电科集团，公司的自主可控生态建设相对较为完善，公司在操作系统、数据库、中间件等方面均有布局。而且，公司是国内最优秀的系统集成商之一，是国内首批获得计算机信息系统集成特一级资质的企业，是国家安全可靠计算机信息系统集成八家重点企业之一。凭借强大的信息系统集成能力，公司在国内基础软硬件产品（CPU、操作系统、数据库等）适配方面具有显著优势。综合在产品布局以及系统集成方面的优势，假设未来公司在国内自主可控产业的市场份额能占到十分之一，也将有  200  亿元的市场空间。公司自主可控业务未来发展空间广阔。  
        盈利预测与投资建议：我们预计公司  2019-2021  年的  EPS  分别为  0.96  元、1.22  元、1.58  元，对应6  月  26  日收盘价的  PE  分别约为  31.7、24.9、19.3  倍。公司是我国电子政务行业领先企业，受益于国内电子政务市场的持续增长，公司电子政务业务根基稳固。秉承电子政务领域的领先优势，公司在政务云领域发展势头良好，公司云服务业务表现亮眼，在公司营收和毛利润中的占比持续提高。公司是我国最优秀的系统集成商之一，作为中国电科集团自主可控产业总体单位，公司自主可控生态较为完善，自主可控业务未来发展空间广阔。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。
        风险提示：（1）电子政务业务增速不达预期；（2）云服务业务推广进度不达预期；（3）自主可控业务发展不达预期。