国盛证券-产业资本观察第17期：股权回购加速消灭存量-190627

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        投资要点：
        ——6  月实际回购强度不高。截至目前（6.27），6  月已有  171  家公司共计实施股权回购  54.8  亿元，其中上周（6.17-6.23）为  54  家共计  20.5  亿元。考虑到  6  月仅剩最后一个交易日，我们认为  6  月实际回购规模难像  5  月般超预期。
        ——市场新增回购意愿持续回落，6  月仍在消灭存量。去年  10  月以来，市场新增回购整体维持回落趋势。6  月截至目前发布预案  85  个，金额合计为34.5  亿元，远少于市场同期回购实施规模。其中上周发布预案  29  个，预案金额仅为  8.64  亿元。
        ——上周产业资本减持力度与前期基本持平。截至目前的数据显示，上周  A股市场累计净减持  35.3  亿元，前期（6.10-6.16，下同）为净减持  38.3  亿元。
        板块方面，上周主板、中小板和创业板均再遭净减持，净减持规模分别为14.5、11.7  和  9.1  亿元，前值分别为净减持  11.1、14.3  和  12.9  亿元。
        分行业来看，上周市场对建筑装饰、采掘和非银金融等行业的增持力度较大。与此同时，电子、计算机和汽车等行业遭到较多的减持。
        个股层面，华中数控、*ST  宇顺、三维丝等公司获得较大力度净增持。另一方面，朗科智能、东宏股份和会畅通讯等标的遭到较大力度净减持。
        ——月末高峰过后，市场减持计划启动规模阶段性有望回落。截至目前的数据显示，上周有  106.3  亿元规模的减持计划进入实施阶段，本周将再新增192.8  亿元。下周（7.1-7.7）已有  2  家上市公司将开始增持计划，增持规模为  0.8  亿。另一方面，下周开始将有  57  家公司进入减持期，预计减持规模为  94.9  亿元。当前市场仍有最高约  3400  亿规模的减持计划正在实施中。参考  17、18  年减持计划的完成情况，实际减持规模约占预案上限的约  55%，以此为基准，则市场后续仍将面对  1800  亿元规模以上的减持。
        ——近期解禁股二级市场减持规模稳中有降。长期以来解禁股二级市场减持始终是市场压力的来源之一。4  月以来，解禁减持规模已连续  3  个月出现回落。而根据目前的数据显示，上周通过二级市场对解禁股做出的减持规模为24.8  亿元，规模较前期的  22.9  亿元基本持平，占当周市场整体减持规模比重为  43.3%。
        个股层面，下周哈森股份、招商蛇口和洪汇新材等公司面临较强解禁压力。
        风险提示：1、实际回购量远少于预案；2、宏观经济超预期波动；3、数据估算存在误差。