国信证券-沪电股份-002463-2019年2季报预告点评：5G加速启动，业绩再超预期-190627

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        公司预告  19H1  净利润同比+124%  ~154%，再超市场预期
        公司预告  19H1  净利润区间为  4.40~5.00  亿元，同比+124%~154%，净利润中值为  4.70  亿元，同比+139%。推算公司  Q2  为  2.78~3.38  亿元，同比+150%~205%，净利润中值为  3.08  亿元，同比+177%，大超市场预期。预计来自国内核心大客户订单提升加快，带动公司营收增长及产品结构优化，提升公司整体盈利能力。
        测算营收同比+20%~30%，预计  5G  提速驱动通讯板营收加速成长
        测算  H1  公司整体营收+20~30%，区间为  29.57  亿元~32.03  亿元，单  Q2  营收  15.94~18.40  亿元，同比+23%~42%。
        其中测算公司通讯市场板业务  Q2  营收增长  40%~50%以上，且通讯板预计毛利率已超过  30%，环比提升  3pct~5pct，主要系公司  5G  类产品超预期，营收占通讯板业务占比达  5%~10%，同时新一代高速网路设备和服务器产品等高阶需求稳步提升，推动公司通讯板营收及毛利率较快增长。
        测算净利率提升至  14%~16%，预计主要系毛利率及良率提升所致
        测算公司  2019H1  净利润率大幅提升至  14%~16%，其中  Q2  提升至16%~20%。公司净利率大幅增长，其中预计主要系  5G、高阶通讯板等高毛利产品需求带动公司毛利率提升，并且公司综合良率进一步提升达  93%以上，降低公司制造成本及各项费用率。
        优质赛道的加速成长企业，给予“买入”评级
        19  年  5G  加速商用大势所趋，公司为  5G  通信领先企业之一，为华为、诺基亚、思科等核心供应商，当前正迎来  5G  基站端建设高峰期，我们预计公司2019/2020  年净利润  9.58/11.63  亿元，yoy  增速  58%/22%，对应  2019  年  PE  20X，考虑公司业绩继续向上加速，并布局  5G  及汽车优质赛道，给予“买入”评级。
        风险提示。
        PCB  行业景气度不及预期，公司经营改善低于预期。