华创证券-钢铁行业重大事项点评：库存和成交快评-190628

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        事项：
        本周库存数据公布，其中螺纹钢产量  373  万吨（环比-3  万吨），厂库  220  万吨，去库  9.5  万吨，社库  566  万吨，累库  10  万吨，库存合计  786  万吨与上周持平；热轧产量  327.5  万吨（环比-+3  万吨），厂库  90  万吨，累库  1  万吨，社库  226  万吨，累库  3  万吨，合计  316  吨，累库  5  万吨。五大材合计产量持平，厂库去化  14  万吨，社库累库  11  万吨，合计去库  3  万吨。
        观点：
        螺纹钢：表观消费反弹，叠加唐山限产，基本面较好
        供给：本周螺纹的产量下降了  3  万吨，其中  2.5  万吨来自唐山限产的影响。根据我们的测算，淡季三个月的周均减产需要在  10-20  万吨才能在需求正常季节性下滑的情况下保持中性的库存水平。从上周开始产量已经累计下降  9万吨，唐山今天开始进入全面限产，预估单周对产量的影响在  10  万吨左右，即下周开始，供给的矛盾基本已经解决。
        库存：本周螺纹钢库存与上周持平，结束了前面连续两周的累库。厂库+社库合计  786  万吨，比去年同期高  103万吨。今年的需求基数更大，在下半年表观消费不会明显下滑、限产情况下后期累库较慢假设下，淡季结束后的库存相较于需求可能是偏低的。
        需求：本周表观需求  366  万吨，略高于上个数据周期。本周华东雨季开始，表观需求表现较差。但华南地区本周厂库社库双双去库，带动了表观需求的整体上升。
        成交：最近  5  个交易日建筑钢材成交量  19.19  万吨，相比上一个周期提高了  5%。
        热卷：表观消费表现较差，警惕需求趋势性走弱
        本周热轧增产  3  万吨，冷轧增产  3  万吨，热轧表观消费小幅上升。热轧的表观消费周均波动较大，用月度平均消费来看，6  月热轧的表观消费量为  321  万吨，环比  5  月下降了  18  万吨，是历年  5、6  月环比变化最大的一年。热轧的下游表现在  6  月有一定的疲态。三季度开始汽车厂商清国五库存建国六库存、以及交房期到来家电需求有望提升，对下游可能有一定提振。
        风险提示：唐山限产不及预期、板材需求持续下滑