安信证券-科创板受理公司巡礼系列十六：天准科技拟在科创板上市，或为国内机器视觉行业龙头？-190628

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        ■公司剖析：以机器视觉为核心，推动工业转型升级      
        天准科技以机器视觉为核心技术，专注服务于工业领域客户，主要产品为工业视觉装备，产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节。2018年公司营业收入5.08亿元，三年年均复合增长率为67.65%，净利润9447万元，三年年均复合增长率为73.21%。
        收入主要来自于智能检测装备：2016-2018年，智能检测装备收入占比不断提升，2018年创收3.59亿元，收入占比达到71%，其次是精密测量仪器（占比22%）、智能制造系统（占比6%），无人物流车作为2018年新开展的业务当年创收155万元，有望成为公司新的业绩增长点。
        实际控制人为徐一华，为人工智能、机器视觉领域专家，累计拥有82.85%的表决权，发行前公司共有股东54名，控股股东为青一投资，合计持有天准科技55.12%的股份。
        公司已获得65  项专利授权，其中34项为发明专利；2018年研发投入7,959.89  万元，营收占比15.66%，研发人员占比36.25%。公司在机器视觉核心技术的关键领域获得多项技术突破：由公司牵头的“复合式高精度坐标测量仪器开发和应用”项目取得重大突破，检测精度达到0.3  微米（3×10-7  米），标志中国在高精度坐标检测领域达到国际先进水平。公司各类产品技术指标达到或超过基恩士、康耐视、海克斯康等国际知名企业同类最高产品的水平，可实现进口替代，服务于苹果公司（第一大客户，2018年销售收入占比28.51%）、三星集团等国际知名客户。
        天准科技拟向社会公开发行不超过4,840.00  万股普通股，占发行后总股本的比例不低于25%，预计募集资金将达到10亿元。若按此计算，本次发行公司整体估值将达到40亿元。
        ■行业总览：进入快速发展阶段，低渗透率下发展前景乐观
        中国的机器视觉行业进入快速发展阶段。2015-2017年中国机器视觉市场销售额年均复合增长率达到36.4%，预计市场规模将从2018  年的104  亿元增长至2023  年的197  亿元，年均复合增长率达到13.63%。机器视觉应用领域以制造业为主，占比达到86%，消费电子、汽车、半导体是机器视觉行业应用最广泛的三大领域。
        ■竞争格局：国内暂无龙头企业，中高端市场被海外品牌垄断
        当前机器视觉行业内主要企业包括康耐视、基恩士、海克斯康等国外知名企业。公司凭借领先的机器视觉技术研发能力，在产品技术储备和客户服务能力上与内资企业相比已具备相对明显的领先优势，未来随着行业的进一步扩大以及公司面向不同行业、不同领域的新产品不断推出，公司产品销售规模及市场占有率有望持续、稳步扩大。
        ■风险提示：技术人才流失与技术泄密的风险、客户集中度高风险、汇率风险、发行失败风险