财通证券-策略·大势研判：谈判结果难改震荡格局-190630

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        要点一：  A  股维持  震荡格局，静待  G20  会议指引
        本周，在  G20  会议之前，市场都在静观中美谈判的最终结果。市场整体维持震荡格局，蓝筹股走势稍强。从指数来看，  上证  50  、沪深  300  、中证  500  、创业板指本周的涨跌幅分别为  0.3%  、  0.2%  、  1.4%  、  0.8%  。从行业来看，各个行业的分化较大，消费类的食品饮料、餐饮旅游、医药、家电表现较好。而成长中的传媒、计算机，以及银行板块表现较差。从风格来看，消费的表现较好，金融和成长的表现较差。
        要点二：中美谈判略好于预期，影响开始长期化在
        周六召开的G20  会议上，中美两方领导人达成共识：停止征收新的关税，重新开始谈判进程，恢复对华为的供货，但是对华为最终的处置还需要等待最终的谈判结果后确定。
        我们认为：
        ①  中美的谈判结果基本上是符合之前的市场预期的。一方面，中美贸易合约虽然大体上已经完成，但是在关键问题上仍然分歧较大，所以  也不太可能在短期达成协议。另外一方面，美国对中国  2000  亿美金商品征收  25%  的关税后，也需要时间来评估征收关税对美国经济的影响，迅速对剩下  3000  亿美金中国商品征收关税的舆论压力太大。
        ②唯一略超预期的就是放开对华为的技术封锁。之前市场预期中美在关税问题上会有所缓和，但是美国对中国的技术封锁还会继续。  可是  从特朗普的表态来看，美国是把华为作为中美谈判的一个重要筹码，从而迫使中国做出更大的让步。一旦未来中美谈判不达预期，那么美国可能继续把对华为的制裁作为对中国施压的工具。
        要点三：  震荡格局难改，静待数据指引
        对于未来市场的走势，我们认为这次G20  中美谈判的结果略好于市场预期，标志着中美关系的再一次缓解，  这对短期的市场走势形成了较好的支撑。但是，我们认为，这个消息不足以让股市突破  4  月份形成的高点，股市在未来大概率将继续维持震荡格局。股市的主要驱动因素将从国外转向国内，静待未来国内的宏观数据指引方向。
        这是因为：①  A  股从  6  月中旬开始反弹，部分上已经  price  in  中美关系缓和的预期了。而中美现在虽然展开了新一轮的谈判，但是未来仍存在较大的变数，这将持续制约  A  股的上涨顶部。  ②  A  股从年初以来到  4  月份的高点，上涨的主要的逻辑是中美有望达成协议、国内重新信用  扩张。但是第一个逻辑现在存在较大的不确定性，而第二个逻辑，  随着国内房地产  年初“小阳春”的结束，房地产销售和投资将重返下行趋势，国内经济企稳的逻辑也存在较大的不确定性。
        因此，A  股要突破前期高点仍然面临较大的挑战。建议投资者短期不可过于乐观，  保持耐心  ，可以重点关注一些基本面较好的成长股龙头  。推荐关注：①防御性较好的银行、保险。②存在消费刺激机会的汽车、家电。③存在加大新旧基建的钢铁、建材、通信。④主题方面关注改革相关的一带一路、国企改革；以及黄金的投资机会。
        风险提示：  宏观超  预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期