国盛证券-钢铁行业周报：吨钢盈利在预期内回升，股价存在修复行情-190630

《国盛证券-钢铁行业周报：吨钢盈利在预期内回升，股价存在修复行情-190630（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-钢铁行业周报：吨钢盈利在预期内回升，股价存在修复行情-190630（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        钢价全线上涨。Myspic  综合钢价指数为  145.92  点，周环比上涨  1.71%。本周期货价格大幅拉涨，现货价格也跟随上升。在唐山地区限产风声影响下，贸易商心态转暖，挺价意愿较足，但由于当下处于需求淡季，高价成交量表现一般。我们认为前期在环保限产政策影响下推升市场情绪，所以前期的钢价上涨多是预期性上涨，后期仍要看限产执行后对产量端的持续影响，若产量可以发生明显的变化，那么预期性上涨就会转化为基本面支撑上涨，相对钢价上涨的持续性会偏强。但当下社库增速放缓，市场情绪偏暖，短期内钢价依旧是易涨难跌。
        社会库存增速明显下降。本周社会库存继续上升，但速度明显有所放缓，日均增加规模仅为  1.6  万吨，环比上升减少  0.3  万吨。前期在吨钢盈利持续回调下钢产量周环比有下滑趋势，本周唐山地区限产风声再起，从库存变化看已经产生一定效应。我们认为若本次限产政策能够如期规范执行，那么限产的规模足以对  7  月份的累库情况造成干扰，近期社库或在限产的影响下进入微幅增长甚至出现一定的下行，但前期一定要有需求端的配合。
        国内矿价上涨，进口矿价微跌。本周铁矿石港口库存继续下降，库存走势对进口矿价仍有一定支撑，但国内环保限产带来钢产量回落预期，淡水河谷矿区复产，在供给释放及需求收缩的双向挤压下，后期矿价再度上涨难度加大，存在陆续下调的可能，但短期内仍需继续观察铁矿石港口库存的变化情况，待港口库存止跌企稳时，矿价独立性行情难存，将重新回到跟随钢价调整的模式。
        产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，但铁矿石及焦炭价格下跌明显，整体钢坯生产成本周平均值环比下降  31  元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格多以上涨为主，且在成本下降的情况下，吨钢毛利值开始回升。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升  130  元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升  148元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升  79  元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比上升  54  元/吨。
        本周观点：首先上周我们提出当前盈利时点已接近长流程净利及短流程毛利亏损点，吨钢盈利有反弹预期，本周吨钢毛利止跌回升，完全符合我们的预判。当前房地产需求总量仍较好，基建在修复，盈利上已经处于底部且在触底回升。之前市场预期较低，钢铁板块股价调整比较充分，市场悲观预期得以充分释放，但缺乏利好推动所以市场对钢铁板块配置较低，我们认为限产是促发因素，可以引导市场开始配仓。我们的盈利底线理论正逐步被认证，钢铁股有向上修复机会，当前时点建议可积极配置，普钢标的建议关注：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议关注：久立特材、大冶特钢。
        风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。