安信证券-教育行业月观点07期：高中改革指向的综合素质评价，重视德育、长板-190630

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        行业观点：
        6  月  19  日，国务院印发了《国务院办公厅关于新时代推进普通高中育人方式改革的指导意见》。这是  2017  年颁布的《关于深化教育体制机制改革的意见》的关于高中改革的细则说明。
        改革目标是到  2022  年：1）德智体美劳全面培养体系进一步完善，立德树人落实机制进一步健全；2）普通高中新课程新教材全面实施，适应学生全面而有个性发展的教育教学改革深入推进，选课走班教学管理机制基本完善，科学的教育评价和考试招生制度基本建立，师资和办学条件得到有效保障，普通高中多样化有特色发展的格局基本形成。
        稳步推进高校招生改革：考试成绩将作为升学的一部分依据，综合素质评价将作为招生录取的重要参考。综合素质评价分为七个维度（不同的地区或学校结构略有差异），分别是“道德品质”、“公民素养”、“学习能力”、“交流合作与实践创新”、“运动与健康”、“审美”、“表现能力”，在广义上，学生在校阶段所获得的奖项、奖励（如学科竞赛），都可以被看做是综合素质的一种体现。
        相对于“应试教育”补短板的培养思路，高中改革指向的综合素质评价，更注重“德育”、“长板（兴趣）”，利好贯穿学前、K12  的素质教育。
        ■上月（6  月）上证综指、创业板指、安信教育指数涨跌幅分别  2.77%、1.88%、4.73%。
        上月  A  股教育板块内个股涨跌幅前三为华媒控股（28.86%）、立思辰（21.01%）、科大讯飞（14.31%）；板块内个股涨跌幅后三为东方时尚（-11.07%）、松发股份（-8.23%）、百洋股份（-7.96%）。
        港股教育板块内个股涨跌幅前三为天立教育（18.62%）、中国东方教育（12.10%）、中国新华教育（11.35%）；板块内个股涨跌幅后三为宝宝树集团（-21.69%）、成实外教育（-20.99%）、新东方在线（-5.95%）。
        美股教育板块内个股涨跌幅前三为  ATA  公司（47.95%）、无忧英语（23.40%）、新东方（12.76%）；板块内个股涨跌幅后三为四季教育（-23.40%）、达内科技（-21.88%）、安博教育（-18.91%）。
        ■公司要闻：【科斯伍德】对外投资：公司拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式收购马良铭、明旻、董兵、马良彩等持有的龙门教育  50.17%股权，交易总金额为  8.13  亿元，其中以发股支付  2.90  亿元、可转债支付  3  亿元、现金支付  2.23  亿元。同时，公司拟募集配套资金总额不超过  3  亿元用于支付现金对价、重组相关费用以及偿还银行贷款；【皖新传媒】对外投资：公司拟与包河文广共同发起设立一支主要投资于文化创意、科技创新和教育领域的产业基金，总规模为  10  亿元，共分五期，该产业基金一期认缴规模为  2.01  亿元，由公司和包河文广作为有限合伙人分别认缴  1.5  亿万元和  5000  万元，安徽皖新卓越文创作为普通合伙人认缴  100  万元；【立思辰】高管变更：公司聘任窦昕先生担任公司总裁。
        ■行业要闻：
        1、中教控股拟以  10.1  亿元收购四川外国语大学重庆南方翻译学院100%股权，该学院成立于  2003  年，由重庆南方集团有限公司联合四川外国语大学共同举办，2017、2018  年除税后分别亏损  1985  万元、400.5  万元，总资产  15.95  亿元，净资产  5.43  亿元。
        2、6  月  21  日，行动教育向中国证监会递交招股书，行动教育主营业务包括企业管理培训、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售。招股书显示，2016-2018  年公司营收分别为  2.61  亿元、3.47  亿元、4.38亿元，归母净利润分别为  6617.66  万元、9952.6  万元、1.09  亿元。
        3、博实乐公告已签署协议收购英国  St.  Michael’s  School  和  Bosworth  Independent  College  两所学校的  100%股权，总对价为  3800  万英镑，此次收购预计将于  2019  年  9  月完成交割。St.Michael’s  School  是英国一所著名的私立  K12  学校，为  3  至  18  岁青少年儿童提供走读及寄宿教育；Bosworth  Independent  College  是英国一所私立寄宿学院，为英国及海外  13  至  19  岁的学生提供私立寄宿教育服务。
        ■投资建议：
        我们看好教育板块的估值修复及未来发展空间，建议关注五条主线：（1）职业教育：中公教育、洪涛股份、开元股份、百洋股份、中国东方教育；（2）高等教育：中教控股、民生教育、中国新华教育、新高教集团；（3）基础教育：枫叶教育、成实外教育、凯文教育、立思辰、科斯伍德；（4）幼教：美吉姆、威创股份、和晶科技；（5）教育信息化：佳发教育、科大讯飞、视源股份、网龙。
        ■风险提示：费用率持续上行的风险、行业规范整顿的落地执行带来短期冲击的风险。