国金证券-移动互联网行业APP五月数据分析：泛娱乐类增长势头不减，关注直播和直男经济-190630

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        行业动态
        直播行业头部化，夕阳产业定论尚早：直播行业经历了一轮大洗牌，基本实现了“头部化”。根据我们的监测数据，直播行业的加总  MAU  持续增长，同比增速接近  20%，近三个月的总使用时长同比增速高达  118%。我们通过自有技术对直播行业头部  APP  的打赏充值情况进行了月度监测。在经历过了  2018  年的高速发展以后，2019  年以来各大平台的充值金额增速均出现了明显的回落。目前虎牙仍能保持接近翻倍的高增速，而腾讯音乐旗下三款APP  的充值收入同比增速均在  50%左右。
        字节跳动入股虎扑，布局“直男经济”：国内最大的体育类垂直社区虎扑获Pre-IPO  轮  12.6  亿元融资，估值已升到  77  亿，今日头条旗下两家公司合计持股比例达到了  30%，成为了虎扑的最大投资方。此次字节跳动的入局，意味着一直被传统市场所低估的男性消费领域正在逐渐崛起。
        人口红利见顶，泛娱乐类是  MAU  高增长的爆发区：2019  年  5  月中国移动互联网  MAU  规模已经突破  11  亿，用户数增长面临着巨大考验。我们统计了千万级  MAU  应用的季度环比增速，增速最高的  APP  主要集中在泛娱乐内容消费类，包括短视频领域的全民小视频，微视和好看视频，以及移动阅读领域的七猫免费小说和米读小说。值得关注的是，芒果  tv  在拥有高达  1.5  亿MAU庞大基数的前提下，仍能取得接近  30%的增速。
        时长红利仍在，泛娱乐类是使用时长的主要增量来源：用户总使用时长仍在持续增长，同比增速保持在  20%左右。泛娱乐类贡献了最大的时长增量，社交与通讯相关类增长平平。细分来看，视频和资讯类  APP  贡献了接近一半的时长增量。
        投资建议
        娱乐化内容消费是用户使用时长增量的主要来源，同时也是千万级  MAU  高增长的爆发区。看好在线视频行业  2019  年的持续增长，以及音频娱乐和移动阅读的发展空间。直播行业走向成熟，根据我们的月度监测数据，头部APP  的充值收入仍在持续增长中。
        重  点  关  注  ：  爱奇艺（IQ.O），  芒  果  超  媒  （300413.SZ），  腾讯音乐（TME.N），虎牙直播（HUYA.N），哔哩哔哩（BILI.O）
        风险提示
        1）数据准确性说明：相关数据通过自有技术监测获得，并进行去重去噪点处理，力求客观地反映业务表现。因统计方法和口径的差异，与官方数据可能存在差异，仅为定性分析而用。
        2）政策监管；
        3）用户行为变化。