天风证券-建筑材料行业周报：淡季价格平稳，关注半年报业绩预期差-190630

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        本周观点：近日工信部原材料工业司副司长邢涛带队前往内蒙古及东北三省开展调研并召开座谈会，会上对内蒙古自治区及东北三省水泥行业发展提出  4  点建议：一是贯彻落实党中央、国务院决策部署；二是创新思路，有效推进市场化法治化去产能；三是转型升级，加快推动水泥行业高质量发展；四是顺应形势，强化水泥行业承担社会责任。供给侧改革以来，水泥行业供需格局改善，但是东北三省及内蒙地区产能过剩依旧严峻，未来供给端去产能依旧有较大空间。本周生态环境部副部长翟青在国务院新闻发布会上表示，目前第二轮第一批中央生态环境保护督察进驻准备工作已经基本就绪，将于近期启动。我们认为在迎接建国  70  周年活动之际，环保将继续发力，水泥产能随时关停，有望成为短期内快速降低排污改善空气的重要节拍器，当前正处于部分地区的水泥淡季，环保现场有望对冲淡季需求下滑。
        淡季错峰再加码，水泥盈利良好。进入六月中下旬，多地相继出台文件鼓励错峰生产，我们认为夏季错峰进入常态化，短期供给收缩有望对冲部分地区因雨水天气导致的需求下滑，水泥价格保持稳定。同时受环保压力，河北工信部要求水泥企业  6月  25  日起分两个阶段停窑  20  天；山东省生态环境厅表示支持山东省水泥行业协会通过  2019  年  6  月  1  日至  6  月  20  日和  8  月  17  日至  9  月  5  日两次主动停窑化解水泥行业产能和减少污染物排放。整体看错峰停窑时间明确，淡季不淡有望再现，看好水泥半年报超预期，北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山。南方供需格局稳健，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
        玻纤方面，我们预计今年玻纤价格有望触底，估值处于底部。近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技，逻辑如下：（1）股价调整后估值低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好叶片业务有望受益；（3）锂电隔膜全年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。
        玻璃方面，6  月行业没有复产产能，冷修了  5  条线，供需改善价格企稳，建议关注旗滨集团。消费类建材建议关注地产后周期龙头，龙头品牌力强，带动  C  端产品销量提升，市占率提升逻辑逐步体现；同时融资环境改善有利于有  B  端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨  1.52%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨  2.43%，玻璃制造下跌  1.31%，耐火材料下跌  1.95%，管材下跌  0.03%，玻纤上涨  0.24%，同期上证指数下跌  0.77%。
        建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场平均价格为  416  元/吨，环比上周基本持平。价格下跌区域主要是江苏、安徽、广东、重庆和贵州部分地区，幅度  10-20  元/吨；价格上涨地区是海南，恢复性上调  40-50  元/吨。临近  6  月底，国内水泥市场需求表现疲软，企业发货稳定在  7-8  成水平，水泥价格继续震荡调整为主。7  月仍为水泥行业传统淡季，预计价格继续呈下行趋势。玻璃及玻纤：2019  年  6  月末全国建筑用白玻均价  1512  元，环比上月上涨  16  元，同比去年上涨-106  元。。源和原材料：本周末环渤海动力煤(Q5500K)  578  元/吨，环比上周上涨  1  元/吨，同比去年上涨  8  元/吨。本周  pvc  均价  6663/吨，环比上周下跌  4  元/吨。本周沥青现货收盘价为  3700  元/吨，与上周价格持平，与去年同比上涨  120  元/吨。
        重要新闻：河北：水泥企业  6  月  25  日起分两个阶段停窑  20  天。山东水泥企业  11月  1  日执行最严排放标准。
        重要公告：【伟星新材:关于第二期股权激励计划第三个解锁期解锁股票上市流通的提示性公告】公司第四届董事会第十六次（临时）会议审议通过了《关于第二期股权激励计划第三个解锁期解锁条件成就的议案》，本次符合解锁条件的激励对象共57  人，可申请解锁的限制性股票数量为  1,660.9336  万股，占目前公司总股本的1.0558%。本次解锁股票的上市流通时间为  2019  年  6  月  28  日。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；库存压力超出预期。