国金证券-医药健康行业科创板医药策略专题：从美股IPO、全球生物医药路径，看科创策略-190629

《国金证券-医药健康行业科创板医药策略专题：从美股IPO、全球生物医药路径，看科创策略-190629（47页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-医药健康行业科创板医药策略专题：从美股IPO、全球生物医药路径，看科创策略-190629（47页）.pdf（47页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        基本结论
        报告背景：科创开盘在即，我们做了行业策略、选股标准与板块全梳理。
        为何现在、为何科创板？国力发展阶段使然，唯有创新生产力才可驱动更高增速，而资本助推成为及时必须；生物医药、TMT  等诸多科技产业方可借力，颠覆性创新企业方可脱颖而出，产业才可加速升级；
        科创板开盘在即，标的格局会如何？个股走势会如何？借成熟美股全局与纳斯达克板块或可见一斑：2019  年美股  IPO与纳斯达克板块，医药医疗占比皆  2~3  成，与科创板占比相同；2019  上半年美股  IPO  发行后涨跌互现，医药医疗贡献主要涨幅；
        如何在科创板选到中国未来的安进、吉列得、直觉外科（20  年涨  1429倍）？如何在早期企业中找到可以活到长大、突破的标的？我们通过  3年持续对纳斯达克企业技术突破的跟踪、对近  5  年  150  个全球前  50  强药企每年  3  个重磅产品及其走势的适应症变迁分析、对最新  2019  年美股  IPO  前三强的深入分析；寻找到海外生物医药及医疗领域的下一风口、标的成功特质；
        如何看待已获受理的近  30  家医药医疗标的？我们做了全部个股财务数据分析、可比公司估值以及研发投入、毛利率等等的排名对比；也对部分个股做了看点梳理。
        投资策略：好跑道、头部地位、成长性；我们认为，科创板企业具有不同于主板的更高风险性与更巨大成长性（虽目前仅泽璟生物一家未盈利标的，尽待后续）；策略排序为：
        好跑道：符合全球医药医疗突破发展方向的细分领域：1-细胞治疗、2-肿瘤、免疫、大病种（糖尿病、心血管疾病等）、3-大消费基数的产业是好跑道；或是处于下一个全球突破风口的跑道，或是来自新增消费需求的高天花板领域（比如昊海生科等）。
        头部地位：只有细分领域第一阵营者才可能胜出；比如心脉医疗、南微医学等，在创新医疗器械领域，都因其技术领先性而值得关注。
        成长性：基因、壁垒、国际化；我们认为，好跑道的领先企业中，基因、壁垒与国际化水平（比如博瑞生物等），将是重要的筛选指标。创始人团队的专业经历与过往成就或为科创标的估值溢价。
        风险提示
        创新企业可能面临研发失败、专利及医疗法律纠纷等巨大业绩波动的风险
        估值体系的重构风险、市场波动风险、政策风险。
        市场无法客观解读创新企业临床试验数据结果而导致市场剧烈波动的风险。