民生证券-教育行业周报：结构性机会关注细分赛道龙头，推荐职教+信息化-190701

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        本周随笔·复读热催生大量需求，K12培训市场持续扩张    
        高考放榜，复读热再现，最近10年来复读生占高考生的比例约为15%，随着平行志愿投档录取方式的推广和取消高考录取批次的改革，复读生数量有所下降。但随着现在名校追捧度上升，以及新高考改革成部分科目选考，国内复读热情又有上升。对比日韩两国复读生数据，日本每年复读生人数超过10万人，2017年韩国复读生比例高达23.2%，我国未来复读生占比有望上升。科斯伍德通过收购龙门教育跨入K12学科培训领域，龙门教育2019年Q1季度实现营业收入1.28亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润0.36亿元，同比增长32.51%，净利润增加的原因主要是教育业务表现良好。龙门教育主打全封闭高考培训业务，公司拥有5个校区，2018年春季招生10972人，秋季招生11210人。此外，旗下K12课外培训业务，共有56个校区，在读学生人数达到7139人。由于教育资源分配不均问题，短期内无法得到妥善解决，而在我国筛选机制下，K12课外学科的刚需性将持续增加，未来整个K12培训行业市场规模将以稍微稳定的增速持续扩张，因此我们看好该行业。我们推荐关注A股K12语文学科培训立思辰、建议关注科斯伍德。  
        行业观点    
        展望2019下半年，我们判断民促法落地后，短期政策不确定性消化，中长期下游需求仍较强等利好促进下，教育板块有望再反弹，但更偏向于结构性机会，板块分化将加剧。精选优质细分赛道：1）看政策，推荐职业教育和教育信息化。年初至今，教育行业政策利好不断，主要集中在职业教育和教育信息化。上半年走势最好的5支教育个股也集中在这两个细分赛道。我们判断，下半年教育利好政策仍将继续加码职教和信息化。保就业形势下，职教将是政策扶持力度最大细分板块。推荐中公教育、开元股份，关注百洋股份；教育信息化2.0元年来临，政策推动新项目逐步落地。推荐三盛教育、拓维信息。关注视源股份、佳发教育。2）看需求，推荐K12课外辅导。19年高考人数创近九年新高，优质教育资源稀缺的情况下竞争压力凸显，课外辅导市场需求强劲。再叠加去年行业政策利空已逐步消化，行业格局优化头部优势明显。推荐立思辰、昂立教育。  
        板块表现：    
        本周，中证教育指数下跌0.73%，沪深300下跌0.22%，创业板指下跌0.81%。  年初至今，中证教育指数上涨14.25%，沪深300上涨27.07%，创业板指上涨20.87%。  
        行业新闻：    
        1、教育部：督导结果和责任督学建议是幼儿园综合评价的重要依据；2、最终收购协议签署！艺术教育机构ACG借壳ATA上市；3、美术宝获腾讯4000万美元C1轮融资，在线美术1对1成公司营收主力；4、乐聚机器人完成2.5亿B轮融资，B端、C端业务都瞄准教育市场。  
        风险提示    
        行业政策变动风险;外延布局不及预期风险