华泰期货-铅半年报：铅品种或将面临旺季不旺之窘境，铅价上攻仍乏力-190701

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        铅半年报摘要:  
        铅：主线逻辑
        1.目前无论是国内还是国外均存在矿山资源贫瘠化，新矿山产能释放缓慢的问题。尤其是国内随着再生铅产业园的大规模兴建，未来再生铅占总产量比例料将进一步走高，但与此同时，在国内废旧电瓶回收渠道仍然相对混乱的情况下，未来对于废旧电瓶的供应或将成为铅产业链中供需矛盾的集中体现点。
        2.虽然在  5、6  月间出现了炼厂检修以及环保稽查等因素，使得产量受到些许影响，但是另一方面，国内需求仍然并未任何明显起色，原本  3  季度铅品种传统旺季需求的预期目前也并未对市场预期产生太大的影响，故此今年仍有可能面临旺季不旺的窘境。
        3.在上周末  G20  峰会上，中美两国元首为下阶段两国关系发展定向把舵，同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。这或将在一定程度上减少金属板块来自宏观面的压力。
        综合观点：
        在  2019  年总体而言，或将出现小幅供大于求的情况，但是这并不是源自于产量的大幅增加，而更多的原因则是由于下游需求的持续疲弱，随着电动自行车新国标的进一步实施落地，蓄电池企业订单势必受到不同程度的影响，而这从蓄电池企业库存持续走高、开工率较往年同期出现下降等方面的情况便可得到佐证。因此总体而言，虽然在接下去的  3季度按理应为铅酸蓄电池传统的销售旺季，不过对于今年的情况也并不能抱有太过乐观的态度，重点仍需关注下游蓄电池企业采购能否真正出现复苏。
        后市展望及操作建议：
        谨慎看空，在  2019  年下半年，随着中美贸易争端或将有机会出现缓和，同时市场对于传统旺季需求或仍抱有一定期待，因此对于  3  季度总体而言可以暂时保持相对中性的高抛低吸思路对待，不过由于后市对于铅需求的展望实难有太多的利好因素存在，因此总体而言对于铅品种整个下半年的走势则仍主要以逢高做空的思路对待，手中持有现货的企业则可持续采取卖出看涨期权收取权利金的操作方式。
        风险点：
        下游需求始终无法复苏