西南证券-现代服务行业周报：核心资产继续领涨，中国东方教育周内创新高-190630

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        上周行情：餐饮旅游板块上涨  ]  1.60%，相对沪深  300  指数上涨  1.81%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别下跌  1.06%、上涨  1.07%、下跌  0.47%、上涨  2.27%，相对沪深  300  指数分别下跌  0.84%、上涨  1.29%、下跌  0.26%、上涨  2.48%；教育板块下跌  0.73%，相较沪深  300指数下跌  0.51%。
        行业动态：1）第四届中国景区创新发展论坛行业年中盛会在湖南长沙举办；2）第六届西部旅游产业博览会签约金额超  4000  亿；3）全国餐饮行业探索用“互联网+”预防食品安全问题；4）《中国餐饮产业发展报告(2019)》：消费升级是中国餐饮业发展的产业方向；5）教育部：年底前实现幼儿园责任督学挂牌督导全覆盖；6）高职扩招引发中职教育“蝴蝶效应”；7）教育部：计划遴选  2000所冰雪运动特色学校；8）山东与教育部联手创建国家职业教育改革发展试验区。
        本周投资观点：
        教育：本周教育板块表现良好，职业教育板块重点标的东方教育集团股价创新高。西南教育板块仍核心推荐高等教育板块、职业教育板块。目前港股高教板块处于估值底部，具有配置价值。且中教、民生、希望等高教板块公司外延并购陆续落地，市场对于外延并购将受政策影响的疑虑基本消除。行业公司  2019年市盈率在  12-15  倍，显著低于公司年复合增速  20%-40%，持续推荐港股高教板块核心标的中教控股、希望教育等；职业教育板块持续推荐港股职业教育龙头东方教育集团及  A  股职教龙头中公教育、开元股份等。
        餐饮旅游：本周休闲景区、免税板块领涨，宋城演艺张家界千古情于  6  月  28日开业，又一项目顺利落地；锦江公布  5  月经营数据，受益于五一小长假延长，入住率降幅显著收窄，均价提升+中端占比继续提升支撑整体  RevPAr  同比大增  7.1%，此外亚朵酒店启动创业板辅导，酒店板块有望再添新军。推荐个股方面，基于板块成长性及个股业绩确定性：1）持续重点推荐人力资源板块龙头：我国人服行业处于快速成长期（近五年市场规模  CAGR  超过  20%），其中灵活用工  CAGR  25%+，宏观经济形势存在波动时，企业灵活用工需求或快速增长，基于行业成长性及个股业绩确定性，重点推荐  A  股唯一人服标的、本土人服及灵活用工领军企业科锐国际（300662）：早期布局行业龙头先发优势显著，内生外延齐享行业发展红利。2）继续看好免税板块及出境游板块龙头：青岛、厦门、大连、北京市内免税店已陆续开业或复开，国人市内店政策有望在年内放开，离岛免税限额放开对客单价提升作用或在  2019  年体现，政策红利持续释放，此外海免  51%股份将尽快注入国旅，建议择机布局免税独角兽中国国旅（601888）；我国护照低渗透率+出境游低渗透率下出境游行业发展空间广阔，推荐出境龙头众信旅游（002707）：18  业绩触底  19  拐点向上，产业链整合稳步推进；3）此外建议关注本地生活服务龙头：美团点评（3690.HK）预计将于  7  月进入港股通，流动性有望加强，2019Q1  业绩及经营数据表现亮眼，高频业务向低频引流效用显著，建议积极关注。
        风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。