兴证期货-PTA&MEG半年度报告：TA谨慎看涨，关注宏观及装臵，EG供需宽松，反弹即可空配-190624

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        内容提要  
        后市展望及策略建议  
        展望下半年，中美贸易摩擦的不确定性以及全球经济增速转弱的现实仍是影响产业链整体需求的最重要因素。  
        当下数据仍显示终端纺服的内外需均呈现疲弱状态，若无外部利好改善，聚酯产业链需求仍难有趋势好转，将呈现明显季节波动。  
        聚酯产量增速而言，仍谨慎维持年初预估，在6-7%附近。毛利水平预计同上半年一样持稳运行。  
        PTA当下库存水平尚可，下半年社会库存预计将稳步上抬，但紧平衡下，库存上抬节奏仍显著受装置检修安排以及新装置投产进度影响。  
        随恒力PX稳产运行，且后期中化弘润、恒逸文莱、浙石化等投产或相继来临，PX下半年供求逐渐宽松，PX毛利水平较难反弹，PTA毛利水平预计继续维持强势。  
        MEG高位库存去化仍需依赖海内外装置主动降负，若无明显降负，则高位库存仍然难去。毛利预计长期维持低位。  
        策略建议上，下半年PTA或仍以宽幅震荡为主，TA09合约仍可逢低试多或逢低介入9-1正套，三季度末或面临库存积累，届时TA11-1、1-5反套或有机会介入；MEG目前持续偏弱震荡，暂观望，若有技术性反弹，则可考虑单边试空或跨期反套；多TA空EG仍可继续关注，节奏把握参考TA单边。仅供参考。