南华期货-动力煤商品年度报告：供需盈余起始之年-190630

《南华期货-动力煤商品年度报告：供需盈余起始之年-190630（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-动力煤商品年度报告：供需盈余起始之年-190630（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        摘  要
        二季度接近尾声，随着建国七十周年大庆的临近，维稳政策只会有增无减。基于对安监环保以及超产保供的供给内部博弈判断，叠加短期进口平控和固定资产投资增加的预期，我们看好中长期的煤炭供给，大概率确认未来  2-3  年供给增量主要源自内产释放而非外部增加，但对眼下三季度供给形势仍持谨慎态度。同时，出于对动力煤下游消费格局的变化以及电煤消费清洁替代和区域替代的整体考量，我们认为未来动力煤需求增长或将进入低速发展态势。三季度供需格局可能相对偏紧，但全年小幅供需盈余目标仍可期。
        策略上，下游电厂库存绝对值已创  5  年最高，若今夏去库受阻，或推迟冬储补库节奏。三季度供给偏紧以及旺季消费共振助推煤价上扬的确定预期已被修正，后续供给内部博弈将主导煤价走势，中期小幅看涨逻辑犹存。高库存策略和补库前置常态化下呈现淡旺季属性继续减弱的态势，后续仍需防范不确定性因素对价格造成的异常波动，需注重对政策调控和去补库节奏加以把握。
        风险：安全生产事故；澳煤进口政策放开；下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。