华泰期货-聚烯烃专题：聚烯烃近期估值与驱动分析-190629

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        报告摘要：  
        步入  6  月后，聚烯烃在基本面短期演绎不明确的情况下，低位持续震荡，独立走势偏弱，和原油联动性显著提升，重复循环“油涨-期涨-现货涨-中下游补库，油跌-期跌-现货跌-交投转弱”的节奏。本文从估值和驱动的角度，对聚烯烃产业链进行分析，一定程度剥离原油影响后，判断中短期聚烯烃基本面情况，并对中短期具有可行性的走势和策略进行探索，观点总结如下：
        中短期来看：
        驱动方面，上中游库存压力明显缓解，进口压力缓解，存在一定向上驱动；估值方面，近期处近年绝对低点，但由于价格于  6  月中起已逐步反弹  300-400  点，故原本压缩的下方边际再度走扩，不过，上游利润压缩较低，且进口挺价后，内盘贴水会重新加大，而下方利润尚可，叠加宏观贸易战悲观预期已大多兑现，OPEC  减产存利好等因素，聚烯烃当前估值中短期来看仍略有偏低，但较前期已有好转。总的来说仍存上行可能，但上行空间有所收窄。
        策略  1：逢高做空  09  基差
        策略  2：L-P  空单择机止盈，短期多单逢低入场
        策略  3：单边因宏观和成本端利好且进口压力减弱，短期仍有上行空间，逢低做多
        策略  4：盘面持仓依旧偏高，而市场流通货源不足，7  月中下后注意是否演绎交割逻辑
        风险：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦；MA  大幅波动；非标强弱；新增产能投产进度；各类临停。