德邦证券-家电行业周报：冰洗内销恢复正增长，油烟机降幅收窄-190630

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        投资要点
        本周行情：本周  SW  家用电器行业指数涨幅  0.73%，上证综指跌幅  0.77%，家电板块跑赢上证综指  1.50pct，本周涨跌幅在申万  28  个一级行业中排名第  5  位。其中涨幅前五的个股为高斯贝尔（+22.39%）、中新科技（+16.71%）、新宝股份（+12.97%）、ST  厦华（+10.00%）、浙江美大（4.53%），跌幅前五的个股为秀强股份（-7.85%）、银河电子（-7.51%）、朗迪股份（-6.84%）、开能健康（-6.74%）、康盛股份（-6.65%）。
        冰箱  1-5  月总出货量同比+4.05%，其中出口维持双位数增长，内销恢复正增长。根据产业在线数据，内销方面，1-5  月内销累计同比下滑  2.03%，其中  5  月单月内销同比增速为  1.23%，是去年  12  月以来首次恢复正增长，618  活动备货成为主要推动力；出口方面受到人民币贬值影响，5  月单月同比增长  17.43%。行业格局看，海尔和美的内销份额保持稳定，二三线品牌有小幅下滑，其中美的  1-5  月出口同比大幅增长  19.26%，使得份额小幅提升  0.52pct。
        洗衣机  1-5  月总出货量同比+1.04%，其中出口双位数增长，内销恢复正增长。根据产业在线数据，内销方面，1-5  月同比下滑  1.37%，5  月单月自年初以来首次正增长，同比大幅增长  8.03%；出口方面，1-5  月累计增长  6.64%，5  月单月大幅增长  14.51%。行业格局看，海尔份额小幅下滑  0.4pct，美的内销和出口共同发力，份额提升  1.1pct。
        厨电  1-5  月总出货同比基本持平，出口高个位数增长，内销降幅收窄。根据产业在线数据，内销方面，1-5  月累计同比-5.22%，其中  5  月同比下滑  1.13%，降幅收窄趋势明显；出口方面，1-5  月累计同比+7.89%，5  月单月+10.78%，保持较高增速。行业格局基本保持稳定，老板、方太和华帝份额小幅提升  0.25、0.47  和  0.24pct，美的和万和下滑  1.05  和  0.11pct。
        投资建议：从  5  月冰箱、洗衣机和油烟机数据看，内销依旧较为疲弱，出口拉动整体出货。受到  618  活动备货影响，5  月冰箱和洗衣机半年以来首次恢复内销正增长，而油烟机受到地产后周期影响更大，同比依旧下滑，但降幅收窄，预计下半年在低基数背景下有望恢复正增长。行业格局较为稳定，龙头更胜一筹。美的在冰箱和洗衣机两大品类表现优异，份额小幅提升；而在厨电领域，传统品牌老板、方太和华帝保持份额优势，美的则略显劣势，份额小幅下滑。我们认为，专业化优势在未来行业竞争中将愈发凸显，建议关注白电板块的美的集团、青岛海尔，厨电板块的老板电器，以及小家电板块的苏泊尔、飞科电器。
        风险提示：宏观经济下行，地产持续不景气，行业竞争加剧，出口贸易风险