华泰期货-量化专题报告：沪铜期货高频做市策略-190628

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        高频做市策略是围绕标的物的即时价格在不同价位挂出限价单，通过标的物价格的来回波动触碰到低价的买单和高价的卖单，实现低买高卖，从而获利。商品期货与金融期货的做市可能存在有较大差别，因为绝大多数的商品期货的限价指令簿都较厚，即各个限价单价位上的挂单数量较多。根据价格优先和时间优先的原则，商品期货的限价单的成交需要等待较长时间。这里尝试选择限价单队列较短的沪铜期货作为研究对象，尝试通过延长市价单统计采样的办法，把业界经典的  Avellaneda-Stoikov(AS)模型应用到沪铜期货的做市交易中。
        通过比较不同的采样时间，研究发现  AS  模型在沪铜上的应用可能存在一个最优的市价单采样时间，使得  AS  模型做市的账面盈利最大。另外，利用  AS  模型做市对库存风险并没有加以有效控制，因此本报告也对比了加入库存约束后的  ASQ  模型的表现。在强库存约束条件下，ASQ  模型与使用市价单强平的  AS  模型相比，库存风险能得到有效控制，同时做市盈利更高。最后，由于做市交易通常产生频繁的挂撤单，本报告尝试使用延长挂单时间的方法去减少撤单数量，但同时做市利润也会出现较大下降。