浙商证券-5月工业企业利润数据点评：企业利润增速或继续寻底-190630

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        报告导读  
        本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评。
        投资要点  
        1，1-5  月规上工业企业利润降幅小幅收窄
        2019  年  1-5  月规上工业企业利润总额  23790.2  亿元，同比-2.3%，降幅小幅收窄。5  月利润同比增长  1.1%，增速由负转正（4  月为-3.7%）。
        国有企业利润同比-9.7%，与前值持平，私营企业同比  6.6%，前值  4.1%，增速上升。
        2，制造业利润降幅收窄，采矿业改善明显
        1-5  月采矿业利润同比  4.7%，由负转正；制造业同比-4.1%，降幅小幅收窄；电力热力燃气业增速由  8%上升至  9.6%。
        （1）采掘业：石油和天然气开采业同比由  19.7%升至  24%，煤炭开采和洗选业利润降幅由-16.5%收窄至-9.4%。带动采矿业利润增速由负转正。
        （2）制造业：受产销回升以及去年低基数的影响，5  月利润增速上升幅度较大的为：电子行业利润同比下降  6.6%，降幅比  4  月份大幅收窄  24.4  个百分点；电气机械行业利润增长  19.7%，增速比  4  月份加快  18.0  个百分点，通用设备、专用设备行业利润分别增长  7.9%和  17.3%，4  月份分别为下降  14.1%和  12.0%。
        1-5  月钢铁、化工行业利润同比分别下降  22.4%、13.6%，降幅比  1-4  月份小幅收窄。1-5  月有色金属加工业利润增速为  2.6%，结束了自  2018  年  2  月以来的负增长。然而，1-5  月汽车制造业利润降幅继续扩大，为-27.2%。
        （3）电力热力燃气业：电力热力业利润  1-5  月累计增速升至  13.7%，燃气生产和供应业利润  1-5  月累计增速收窄至-13.7%。
        3，销售增速有所加快
        1-5  月营业收入增速为  5.1%，5  月为  5%，4  月为下降  0.7%，销售增长明显加快；营业成本增速  5.4%，营业收入利润率  5.72%，同比下降  0.43  个百分点。
        1-5  月产成品存货周转天数  17.5  天，同比减少  0.1  天；5  月末产成品存货增速由  4.9%下降至  4.1%。5  月末资产负债率为  56.8%，同比降低  0.6  个百分点。
        4，1-6  月利润增速或继续寻底
        截止到  6  月  27  日的高频数据来看，南华工业品价格增速小幅放缓至  8.4%，煤价增速为  1.3%左右，国际原油价格有所调整，较去年同期下滑  20%左右，螺纹钢价格增速放缓至-3.3%，除了铁矿石价格增速飙升至  77.5%。预计  6  月  PPI增速或小幅回调，1-6  月工业企业利润累计增速或小幅下降。根据当前预测的PPI  走势，预计三季度企业利润增速将见底，目前仍处于寻底过程。