浙商证券-6月制造业PMI数据点评：制造业维持收缩态势-190630

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        报告导读  
        本专题对每月公布的中国制造业  PMI  数据进行点评。
        投资要点  
        1，制造业继续收缩
        6  月官方制造业  PMI  49.4%，与前值持平，维持收缩态势。
        五大分类指标中，生产、新订单、从业人员、供应商配送时间指数均下降，原材料库存指数小幅上升。生产、供应商配送时间位于临界点以上，其他位于临界点以下。
        大型企业  49.9%，比上月下降  0.4  个百分点，低于临界点。大型企业低于临界点的情况相对较少，上一轮周期中，在  2015  年  8  月和  2016  年  2  月分别触及临界点后，经济逐渐复苏；若后期大型企业收缩动能逐渐减弱或扩张动能逐渐扩大，可作为判断经济由衰退向复苏过渡的指标之一。
        中、小型企业分别为  49.1%和  48.3%，较上月分别回升  0.3  和  0.5  个百分点。
        2，需求继续下滑
        6  月新订单指数为  49.6%，下降  0.2  个百分点，回落幅度较上月有所收窄。
        外需：新出口订单指数  46.3%，回落  0.2  个百分点，连续  13  个月在荣枯线以下。6  月美国  ISM  制造业指数预计降至临界点附近，日本制造业  PMI  指数为49.5%，欧洲制造业  PMI  指数为  47.8%，外需偏弱始终是制约我国新出口订单的主要因素。日本大阪  G20  峰会上中美两国元首进行会晤，达成部分共识，决定重启经贸磋商，但最终结果仍存不确定性。
        内需：进口指数  46.8%，下滑  0.3  个百分点。内需依旧表现乏力，等待逆周期调节政策效果逐渐释放。
        在手订单指数  44.5%，回升  0.2  个百分点；采购量  49.7%，放缓  0.8  个百分点。
        3，生产放缓，预期继续较明显下滑
        6  月生产指数为  51.3%，下降  0.4  个百分点，生产活动持续放缓；生产经营活动预期指数  53.4%，下降  1.1  个百分点，企业预期进一步较明显下滑。原材料库存  48.2%，回升  0.8  个百分点；产成品库存  48.1%，与上月持平。
        4，6  月  PPI  同比将继续回调
        6  月原材料购进价格指数  49%，下滑  2.8  个百分点，降至临界点以下；出厂价格指数  45.4%，大幅下降  3.6  个百分点。截止到  6  月  26  日高频数据，南华工业品价格增速小幅放缓至  8.4%，煤价增速为  1.3%左右，国际原油价格较去年同期下滑  20%左右，螺纹钢价格增速放缓至-3.3%，除了铁矿石价格增速飙升至  77.5%。因此  6  月  PPI  增速将继续回调，可能介于  0.3%-0.4%。