华龙证券-2019年1至5月工业企业利润数据点评：制约经济的主要因素是国内外需求-190628

《华龙证券-2019年1至5月工业企业利润数据点评：制约经济的主要因素是国内外需求-190628（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华龙证券-2019年1至5月工业企业利润数据点评：制约经济的主要因素是国内外需求-190628（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：  
        2019  年  1  至  5  月份，全国规模以上工业企业实现利润总额  23790.2  亿元，同比下降  2.3%，降幅比  1—4  月份收窄  1.1％。  
        2019  年  1  至  5  月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额  7342.3  亿元，同比下降  9.7%；股份制企业实现利润总额  16993.1  亿元，增长  0.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额  5775.8  亿元，下降  8.3%；私营企业实现利润总额  6072.7  亿元，增长  6.6%。  
        解读：
        2019  年  1  至  5  月份，在  41  个工业大类行业中，26  个行业利润总额同比增加，15  个行业减少。主要行业利润情况如下：石油和天然气开采业利润总额同比增长  24.0%，专用设备制造业增长  17.7%，电气机械和器材制造业增长  15.9%，电力、热力生产和供应业增长13.7%，非金属矿物制品业增长  12.9%，通用设备制造业增长  7.4%，纺织业增长  3.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长  2.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降  51.3%，汽车制造业下降  27.2%，黑色金属冶炼和压延加工业下降  22.4%，化学原料和化学制品制造业下降13.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降  13.0%，煤炭开采和洗选业下降  9.4%，农副食品加工业下降  3.7%。
        5  月工业企业营业收入利润率录得  5.72%，前值  5.52%，自今年  2月触底之后呈持续回升。分所有制来看，私营企业利润率自  2011  年有统计以来基本保持在  5-6%之间，较为稳定，今年跌破  5%，当前  4.8%，随着帮扶民营小微企业政策的持续发力，利润率有望持续回升到以往水平；国有企业利润率起伏较大，2011  年到  2016  年稳步从  6%以上下行到  4%左右，但  2017  年起受供给侧改革利好又重新回到  6%，尽管今年年初同样触及  5.3%左右的阶段性低点，当前已重新回到  6%（尽管仍低于多数在  7%以上的  2018  年）。我们认为今年以来减税降费措施力度前所未有，利润率环比改善、同比降幅收窄将对需求和盈利增速下行实现一定对冲。  
        在宏观经济下行的背景下，工业企业利润自  18  年三季度以来受外需的走弱的影响不断走弱，19  年一季度有企稳回升迹象；5  月单月规模以上工业企业利润同比上涨  1.1%，库存压力仍较大。由于外部不确定性较高，国内政策仍有空间，政策力度或将进一步加大，工业企业利润变化情况仍需进一步观察。