东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：首选具估值优势及边际变化的优质资产，推荐劲嘉股份、顾家家居、太阳纸业-190630

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        投资要点
        新型烟草：国际玩家持续加码投入，国内规范化发展在即。国际玩家新品迭代，新型烟草是烟草帝国的发展重心，同时我国目前有两项电子烟标准已经完成审查进入“正在批准”阶段，按标准制定周期预计项目正式结束时间仅剩约  3  个月，客观抬高行业门槛，有利于将加速行业洗牌。劲嘉股份新型烟草布局完善，产品制造、自主品牌推广能够完全覆盖低温烟、蒸汽烟两条赛道，我们预计今年公司新型烟草业务有望贡献收入增量，看好其通过新的产业布局打开蓝海市场，此外公司烟标、彩盒业务发展稳健，具较高安全边际，持续推荐！
        造纸：文化纸旺季提价顺利，看好太阳纸业盈利逐季向上。文化纸抱团提价顺利，下游需求趋向稳定。前期  3-5  月文化纸旺季提价悉数顺畅落地，且在  6  月  19  至  20  日发布了  7  月份新一轮涨价函，上游供给无大规模计划新建产能，供需较为稳定，且企业库存自  19  年  1  月开始企业库存持续下降至合理水平，基本面稳健，我们看好下半年文化纸需求维稳、对应龙头纸企业绩趋势向上。太阳纸业短期受益文化纸纸价上行、产能投放，长期凭借纸种多元化、上游原料自给、海外赛道抢跑多维度布局领跑。本轮产业链利润持续上移的过程中，太阳纸业最为利好，当前估值处于底部，重点推荐！
        家居：软体家居估值处于底部，贸易战缓和利好估值修复。海外方面，顾家家居、敏华控股海外建厂持续推进，原材料价格回落利好成本下降。6  月  29  日上午中美元首会晤中，重启经贸磋商，美方表示不再对我国出口产品加征新的关税，或利好软体板块对美出口和供货节奏的恢复。内销方面，受益于优势品类错位竞争、细分赛道的竞争格局相对较好，顾家家居、敏华控股  Q2  均有良好表现，同比增速趋势向好。综合公司内外销表现及估值水平，当前时点重点推荐软体龙头顾家家居、敏华控股！定制家居行业内企业纷纷通过自身的管理、品牌优势切入多流量入口扩张渠道，欧派家居、尚品宅配、索菲亚均有积极拓展整装渠道，其中欧派家居强势纳入优势家装公司进入自身的经销渠道体系，其渠道的把控力和品牌力已经得到验证，长期来看首选具有渠道整合实力的欧派家居！短期来看，618  年内大型营销活动，预期利好  6  月零售门店接单情况和  19Q2  整体表现，受到地产数据和零售跟踪数据的压制，尚品宅配、索菲亚在当前位置价值已经凸显，建议重点关注。
        必选消费：生活纸持续受益于浆价下行，文具长期成长。我们长期看好晨光文具传统零售的绝对龙头地位，且随着办公集采的广阔市场在政策推动下高速成长利好，持续推荐文具龙头晨光文具、齐心集团。生活用纸首选中顺洁柔！短期来看，浆价下行盈利弹性较大，我们看好中顺洁柔生活纸业务毛利率上行带来中期利润的提速增长，以及中报业绩兑现；长期来看，中顺洁柔的卫生巾新品朵蕾蜜于京东首发，个护产品梯队持续丰富，叠加产品结构优化及渠道活力释放，持续重点推荐生活用纸细分龙头中顺洁柔。
        风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期