平安证券-钢铁行业周报：限产扰动市场，库存继续增加-190630

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        本周观点：虽然  6  月  24  日唐山限产消息提振了市场情绪，但现货市场仍然比较平静，钢材价格走势并没有出现明显的变化，反映在钢材供给高位的情况下，市场需求才是决定钢材价格走势的关键，市场逻辑已经从前两年的“供给收缩”  转变为“需求增长”。随着去产能目标完成，靠国家政策再次大规模去产能已经不可能实现，而各地短期停限产政策也只能带来供给的扰动而不能改变方向。因此，在市场需求整体较弱的情况下，周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强、盈利弹性较高的品种值得关注。推荐大冶特钢和三钢闽光。
        行业要闻：唐山确定新一轮钢铁企业停限产时间表：河北唐山连续公开约谈焦化钢铁等企业；重庆钢铁回购计划实施完毕；马钢集团国有股权无偿划转获国资委批准；欧冶云商完成逾  20  亿元的新一轮融资。
        行情回顾：上周  SW  钢铁行业指数周跌  1.12%，环比下降  3.65  个百分点，跑输同期沪深  300  指数  0.90  个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨  5.04%，跑输沪深  300  指数  22.03  个百分点。钢铁涨跌幅在  28  个申万一级行业中排名第  12  位，环比上周升  12  位；钢铁行业市盈率为  6.89X，环比前一周下降  0.07X，估值仅高于银行板块。
        高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹  4010  元/吨，周环比+3.08%；线材  4100  元，周环比+2.76%；热轧  3920  元/吨，周环比+3.43%；冷轧  4180  元/吨，周环比+1.70%；中厚板  3950  元/吨，周环比+0.77%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR117.95  美元/吨，周环比+1.33%；唐山  66%铁精粉干基含税出厂价  900  元/吨，周环比+4.65%；唐山二级冶金焦到厂含税价  2000  元/吨，周环比-2.44%；3）库存情况：五大品种社会库存  1144.57  万吨，周环比+0.97%；企业库存  468.22  万吨，周环比-2.87%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹  406.58  元/吨，周环比+18.68%；热轧  98.17  元/吨，周环比+106.94%；冷轧-62.89  元/吨，周环比-36.20%；中厚板  25.07  元/吨，周环比-47.34%；短流程螺纹毛利29.58  元/吨，周环比扭亏为盈。
        风险提示：1）宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2）原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。3）全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。