德邦证券-轻工行业周报：中美贸易重启磋商，建议关注家居龙头配置机会-190630

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        投资要点：
        本周造纸板块相对最优。本周  SW  轻工制造行业指数下跌  0.77%，与上证综指涨跌幅持平，在申万  28  个一级行业中排名第  10  位。子板块以下跌为主，其他造纸板块相对最优，其他轻工制造板块排名靠后。
        建议关注金银珠宝行业，推荐在估值有所回调时买入业绩稳定、产品内销、防御属性强的晨光文具。本周黄金价格回调，COMEX  黄金收于  1412.5  美元，建议关注周大生和老凤祥。本周晨光文具股价再创新高，我们认为目前估值水平偏高，PE（TTM）为  47  倍，建议在估值有所回调的过程中买入。公司主营业务受经济周期和贸易摩擦等影响小，必需消费品有强防御属性。传统核心业务聚焦产品升级和渠道升级，深耕细分赛道，每年保持  15%左右的增速。新业务方面，办公直销业务连续三年翻倍增长，整合欧迪中国比较顺利，新零售业务模式逐渐迈向成熟，围绕主营业务的产业并购也在稳步进行。
        包装、造纸板块：推荐业绩稳健高分红的塑料软包装龙头永新股份，建议关注烟标行业龙头劲嘉股份和下游需求刚性、受益于木浆等原材料价格下行的生活用纸龙头中顺洁柔。《电子烟》强制性国家标准已审查完毕，正处于待批准状态，按照项目计划时间表，该标准年内有望发布。建议关注与云南中烟合作，成立合资公司拓展新型烟草业务的劲嘉股份，其他产业链公司建议关注集友股份、东风股份、盈趣科技和亿纬锂能。本周油价上涨，玖龙纸业推出低价新品种，原纸价格持续低位运行，浆价下行。推荐产品结构优化、业绩稳健、股息率高的强防性标的塑料软包装龙头永新股份。建议关注产品结构升级优化、成本端受益于浆价下行的生活用纸龙头中顺洁柔。
        家居板块：中美贸易重启磋商，建议关注顾家家居、敏华控股和梦百合，推荐尚品宅配、欧派家居、大亚圣象。本周我们对外发布了《尚品宅配：独立创新，全屋定制和整装的先行者》。受房地产市场景气度下降、定制橱柜、衣柜渗透率快速提升后到达一定瓶颈、客流分化以及行业竞争日趋激烈等因素的影响，定制家居公司的业绩增长从去年下半年开始有所失速。但是我们认为，行业整体符合从无到有，从有到优的发展趋势。未来行业边界仍将不断扩展，除橱柜、衣柜外的其他品类渗透率仍有提升空间，行业集中度也有望进一步提升。定制家居行业的竞争格局最终可能是全国性龙头、区域性龙头和小而美的家居公司并存。目前家居行业标的的估值水平整体处于历史低位，推荐定制家居龙头尚品宅配、欧派家居。此外，本周中美贸易谈判有所缓和，对有一定外销占比的软体家居是利好。建议关注顾家家居、敏华控股和梦百合。此外，推荐估值渐入底部的木地板和人造板龙头大亚圣象，建议逢低买入。
        风险提示：地产竣工回暖不及预期，宏观经济低迷导致整体需求不及预期。