华创证券-军工行业双周报2019年第4期：重组管理办法修订，利好军工资产证券化-190630

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        行情回顾
        近两周（2019  年  06  月  17  日-2019  年  06  月  30  日），上证综指上涨  3.36%、深证成指上涨  4.18%、中小板指上涨  4.84%、创业板指上涨  3.96%，中证军工上涨  3.67%。中信军工上涨  3.52%，在  29  个行业中涨幅排名第十二。中信军工细分板中，航天航空上涨  2.96%，兵器兵装上涨  2.91%，其他军工上涨  4.39%。
        行业观点
        重组管理办法拟修订：近期证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，主要修订内容包括四个方面：（1）拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级；（2）拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至  36  个月；（3）拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；（4）拟恢复重组上市配套融资。我们认为此举将促进并购重组市场的发展，利好军工领域的资产证券化。
        中国动力资产收购稳步推进：公司发布了《发行普通股和可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，拟分别向中国华融、大连防务投资中船重工集团等发行普通股和可转换公司债券购买其持有的广瀚动力  7.79%股权等  7  家公司的部分股权。如果能顺利实施，将优化上市公司资本结构、降低杠杆率，减轻公司下属子公司财务负担、改善经营质量，促进上市公司完成提质增效，实现经营业绩和利润水平的提高。另外引入特定投资者将促进上市公司深化国有企业改革、激发企业内生增长活力，增强公司综合实力，为公司长期持续健康发展夯实基础。
        军工资产证券化趋势明确，节奏加快：今年以来已经陆续有中船科技、航天长峰、中国船舶、中船防务、国睿科技以及洪都航空等多家军工上市公司发布资产重组公告，军工板块资产证券化的趋势更加明确，推进节奏也在不断加快，建议重点关注中国电科集团、航空工业集团、航天科技集团以及航天科工集团相关资产运作的推进。
        投资建议
        资产证券化方面重点推荐四创电子，另外维持重点推荐增长确定性较高、估值和增速匹配的标的：航天电器、菲利华、火炬电子、中航光电和中航电测等，重点关注振华科技；其他推荐装备龙头中直股份和中航沈飞。
        风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。