山西证券-石油石化行业周报：聚焦下周OPEC会议是否就延续减产达成一致-190630

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        核心观点
        上周  WTI  原油、布伦特原油价格微增，WTI  原油期货价格收于  58.47美元/桶，周涨幅  1.81%；布伦特原油价格收于  66.55  美元/桶，周涨幅  2.07%，EIA  报告显示美国原油库存减少  1278.8  万桶至  4.696  亿桶，创  2016  年  9  月9  日当周(146  周)以来最大降幅，一定程度上利多油价，同时美元的继续疲软也为油价上涨提供助力。石油输出国组织(OPEC)海湾成员国计划在  7  月保持当前的产量水平，即使减产协议将在  6  月底到期。作为减产行动的坚定拥护者以及全球最大原油出口国，沙特计划在  6  月维持  5  月的产量水平，同时还会在  7  月内保持在减产承诺产量水平下方。下周  OPEC  与非  OPEC首脑级会议将要举行，市场聚焦下周会议上  OPEC  是否将延续减产至未来6  个月，同时仍需关注美伊局势新动向。
        PTA  价格近期有所回升，下游低库存、高负荷开工情况对  PTA  需求有所拉动，加上原油价格反弹，PTA  期货价格短期获得支撑。价差方面，PX-石脑油价差为  324.85  美元/吨，周涨幅  2%；乙烯-石脑油价差为  237.85  美元/吨，周跌幅  16.49%；PTA-二甲苯价差为  2588.01  元/吨，周涨幅  17.29%；涤纶  POY-PTA-MEG  价差为  1492  元/吨，周涨幅  1.54%；丙烯-丙烷  PDH  价差为  370.6  美元/吨，周跌幅  8.40%；丙烯酸-丙烯价差为  272.3.40  元/吨，周跌幅  0.07%。
        市场回顾
        上周石油石化指数下跌  0.21%，同期上证指数下跌  0.77%，沪深  300指数下跌  0.22%，石油石化板块跑赢沪深  300  指数  0.01  个百分点，在所有行业中排名第  8  位。从细分板块来看，上周石化各子板块涨跌不一，炼油、其他石化、油田服务、石油开采、油品销售及仓储涨跌幅分别为  0.82%、0.51%、-1.28%、-1.35%、-2.93%。
        行业动态
        汽油每吨降  120  元  国内成品油价  6  月“二连降”
        6  月  25  日，据国家发改委消息，新一轮成品油调价窗口将于  6  月  25  日  24时开启。本次油价调整具体情况如下：汽油每吨下调  120  元、柴油每吨下调  115  元。全国平均来看：92  号汽油每升下调  0.09  元；95  号汽油每升下调0.1  元；0  号柴油每升下调  0.1  元。按一般家用汽车油箱  50L  容量估测，加满一箱  92  号汽油，将少花  4.5  元。油价上一次下调是在  6  月  11  日，国内汽油价格每吨下调  465  元，柴油价格每吨下调  445  元，为  2019  年以来的最大降幅。  本次调价是  2019  年第四次下调，本次调价后，2019  年成品油调价将呈现“八涨四跌一搁浅”的格局。调价之后，今年汽油累计每吨上涨  265元，柴油每吨上涨  275  元。（信息来源：北京商报）
        投资建议
        随着民营大炼化项目投产，产业链利润向下游  PTA  涤纶长丝转移，尽管面临原油价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧、终端市场需求变化等不确定因素，整个聚酯产业链中，上游  PX  随油价波动，下游聚酯随纺织服装行业景气度变化，后续若中美贸易关系缓和，带动我国纺织品出口的数量，前期抑制的订单终会陆续释放，根据海关总署统计，5  月份全国纺织品服装出口额合计  238.31  亿美元，同比增长  2.77%。其中，纺织品当月出口  116.4亿美元，同比增长  3.92%；服装当月出口  121.9  亿美元，同比增长  1.69%。可以看到即使在贸易战的压力下，我国纺织品对外出口仍略有增幅，加上下半年是外贸市场的传统旺季，下游终端需求将会放大，而涤纶长丝其市场容量和市场前景取决于下游纺织行业对涤纶长丝产品的需求。因此看好下半年行业的发展。建议关注恒逸石化、桐昆股份。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险