中泰证券-国防军工行业周报：行业景气度持续向上，看好板块的估值修复机会-190630

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        投资要点
        本周观点：我国成功发射第  46  颗北斗导航卫星。本周（06.24-06.30）上证综指下降  0.77%，申万国防军工指数下降  0.55%。跑赢上证综指  0.22  个百分点，位列国防军工位列申万  28  个一级行业中的第  8  名。行业景气度持续向上，看好板块的估值修复机会。航天方面，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭，成功发射第  46  颗北斗导航卫星。这是北斗三号系统的第  21  颗组网卫星、第二颗倾斜地球同步轨道卫星。航天科技六院  101  所发挥技术优势，不断完善投标方案，以综合得分最高的明显优势成功中标西昌发射场建设项目，合同额  1000  余万元。航空方面，AC311A  直升机加装农林喷洒设备取得  STC证，这是继  AC311  直升机加装医疗救援设备取得  STC  之后，公司又一次在直升机加改装领域取得突破，也是国产直升机首次完成农林喷洒功能的拓展与适航验证。船舶方面，中船重工签  143  亿元民船项目订单，显示了中船重工深入挖掘客户需求，在市场经营开拓、产品转型升级、产融一体发展等方面取得的显著成效。全球首艘超大型智能原油船（VLCC）“凱征”号交付，是中船重工大船集团继  2018  年成功交付全球首艘风帆助推  VLCC  项目后，同招商轮船共同打造品牌  VLCC  的又一创新力作。行业层面，19  年军费增长保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使  19  年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，投资价值进一步显现。19  年行业的基本面将持续好转，其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“20  系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代，C919  有望打开万亿市场。航天板块：导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔，订单开始进入快速释放期；同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块：结构优化，升级加速，主战坦克老旧车型存量较大，更新替换或将提速；轮式战车是机动作战主力装备，有望成为采购重点。（1）成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设  5  年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。（2）改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19  年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展，建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。
        推荐标的：建议重点关注主机厂龙头标的中直股份、中航沈飞、中航飞机，同时建议关注业绩稳定释放的优质配套厂标的航天电器、中航光电、中航机电，改革线关注四创电子、中航电子、国睿科技、航天电子等。
        热点聚焦：中船重工签订  143  亿元民船项目订单。涵盖一系列新造船订单、船舶租约、船舶融资合作协议以及成套装备订单，签约订单金额合计约  143亿元人民币。此次签约的产品涉及中船重工  10  余种船舶产品和成套装备，签约合作伙伴包括国内外航运公司、金融机构、渔业养殖企业、核电企业。展示了中船重工深入挖掘客户需求，在市场经营开拓、产品转型升级、产融一体发展等方面取得了显著成效。
        行情回顾：本周（06.24-06.30）上证综指下降  0.77%，申万国防军工指数下降  0.55%。，跑赢上证综指  0.22  个百分点，位列国防军工位列申万  28  个一级行业中的第  8  名。
        公司跟踪：（1）奥普光电：收购光华微电子。公司向交易对方光机所、长光财兴、风华高科、光机科技、华盈科技、光盈科技、光聚科技及华聚科技发行股份及支付现金，购买其合计持有的光华微电子  100%股权，并向不超过  10  名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过  16,000  万元。奥普光电拟以发行股份支付的对价金额为  27,370  万元，占本次交易对价总金额的  70%；以现金支付的对价金额为  11,730  万元，占本次交易对价总金额的  30%。（2）航天机电：增资国内光伏电站项目公司。公司对控股电站项目公司科尔沁左翼后旗太科光伏电力有限公司增资，本次增资金额为  3,159  万元（最终以经中国航天科技集团有限公司评估备案的净资产评估值为准）（3）红相股份：发布  2019年半年度业绩预告。  2019  年  1  月  1  日至  2019  年  6  月  30  日，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长：15.08%  -25.39%；盈利：1.39  亿元–1.52  亿元。
        热点新闻：（1）美澳密谋建造新基地，被指遏制中国南海影响力。据澳大利亚广播公司报道，该国有关部门正筹备一项秘密计划，在距澳大利亚北领地首府达尔文  40  公里处建设一个“多用途”新港口，包括容纳美国海军陆战队的轮换部署和军舰停靠。俄罗斯卫星网  24  日称，美澳此举意在阻止中国在南海获得更大的影响力。2015  年，中国岚桥集团获得达尔文港  99  年的租赁权，这在澳大利亚一直非议不断。澳大利亚情报官员  24  日称，新港口计划将“抵消”达尔文港被出租给中企的影响。（环球网）(2)俄新锐军舰游走加勒比海，美派驱逐舰步步紧跟。美国海军派出了一艘驱逐舰来追踪俄罗斯海军“戈尔什科夫海军元帅”号护卫舰的行动。这艘俄罗斯海军最先进的  22350  型护卫舰于  6  月24  日抵达古巴首都哈瓦那，但其在加勒比地区的具体行程尚不清楚。北美防空司令部(NORAD)表示，美军已掌握俄罗斯海军护卫舰的部署，并正在采取积极措施来跟踪它，北美防空司令部正在进行空中行动以保卫美国和加拿大。（环球网）
        风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。