招商期货-铝周度报告：供给紧张持续，铝价保持上行-210912

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本期观点宏观：全球新冠新增逐渐见顶回落到50万人以下，死亡新增控制到9000人以下，虽然疫苗接种速度放缓，但接种人口比例逐渐上行，本次疫情冲击受控。

短期中国出口数据依然高速增长，社融虽然同比下行但环比超预期改善，美国非农数据由于疫情原因偏弱而欧央行偏鹰，中美通话双方关系或有所缓和。

短期宏观氛围偏暖，关注周一美国cpi,周三中国月中数据，周四拉加德讲话以及9月22日的美联储议息会议。

当前供需来看，本周在产产能3866万吨，周度下行10万吨，对比年初下行约110万吨，青海，新疆，广西，贵州，蒙东，供给扰动持续不断而云南复产进度不及预期，依然还是由于电力紧张和能耗双控原因，短期看不到缓解。

消费很快进入旺季以及冬季枯水期和取暖季，铝锭库存有望进一步大幅下降，进口窗口打开，提前补充国内紧张局面。

估值角度来看，本周国内现货升水偏弱但结构持续走强到back180元，LMEcon维持7美金附近。

国内电解铝生产维持4800元以上利润。

投资建议：基本面格局良好，铝价震荡上行，继续建议逢低买入或多头持有。

风险提示：国内需求快速下滑，货币政策正常化预期提速。