民生证券-机械行业专题研究报告：政策驱动，ETC设备将成为车联网最重要入口-190701

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        报告摘要：
        核心逻辑：政策驱动，ETC设备将成为车联网最重要入口  
        今年国务院多部委在全国快速推广  ETC  应用是一次交通运输的革命，核心驱动力是：提高效率、减少排放、规范收费、完善信用、拓展北斗导航的应用。
        首先带来的是  ETC  设备需求的爆发，之后在信息共享和信用体系建立起来、车载多设备标准完善后，ETC  设备将成为车联网最重要的入口，甚至和智能手机融合将成为新的移动互联平台。
        行业空间：政策激励到2019年ETC用户数达1.8亿，ETC市场或超100亿  
        目前，ETC  产品是集“车辆识别”与“电子支付”于一体最成熟的车联网入口。根据  5  月  28  日发改委和交通部联合发布的《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》，要求  2019  年末全国  ETC  用户数量突破  1.8  亿，而  2018年末全国  ETC  用户仅  7656  万，我们测算  2019  年全国  ETC  市场将超过  100  亿，增长近  5  倍。
        竞争格局：集中度高、壁垒高，未来强者恒强  
        ETC  行业集中度高，金溢科技、万集科技、聚利科技（华铭智能拟收购）三家占据了近  80%的市场份额。由于  ETC  行业存在进入壁垒：资质要求高、客户粘性强，文件要求年底前要求出台车载标准，标准往往由领军者主导，我们判断未来市场格局将是强者恒强。
        未来判断：  ETC设备将成为车联网最重要的入口  
        预计很快将完善交通部门与公安部门的交通管理信息共享机制，构建高速公路信用体系，接入全国信用信息共享平台。未来将基于我国自主的北斗导航卫星定位和  5G  通信技术，实现快速通行、车路协同和智能驾驶。ETC  设备将成为车联网最重要的入口。
        推荐标的：建议关注金溢科技、万集科技、华铭智能  
        ETC  设备厂商受益政策驱动，需求量大幅增长，价格预计维持稳定。建议关注行业领军企业金溢科技、万集科技、华铭智能。
        风险提示  
        1、行业技术标准改变；
        2、企业产能如果扩张太多，后续有过剩的可能。