东方证券-科创板问询反馈跟踪-190630

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        研究结论
        截至  6  月  27  日已有  141  家科创板受理企业，若从  3  月  22  日公布第一批受理名单以来按每  7  天一个周期统计，那么在新受理节奏逐渐放缓  3  个月之后，但随着半年度信息披露时点临近，出现最近一周内集中受理  17  家的盛况。
        6  月  31  家公司上会全部通过，6  家已注册生效。科创板上市委  6  月合计审核通过  31  家公司，截至  6  月  30  日已有  6  家完成证监会注册，其中华兴源创、睿创微纳、天准科技已完成询价，进度最快的华兴源创已公布网上中签及网下配售结果。此外还有  46  家已完成至少两轮反馈。
        从发行结果来看，华兴源创作为科创板第一股，其发行价相比受理阶段按募集资金倒推的预期发行价折价  3.6%，而睿创微纳和天准科技则分别溢价167%和  23.4%。而据公司披露，参与网上申购的投资者超过  275  万户，约占目前符合科创板适当性要求投资者总数的  86%，最终网上中签率经回拨之后也仅有  0.05985345%。同时，按照科创板跟投机制，保荐机构相关子公司“华泰创新投”获配约  165  万股(约  4000  万元)，占新发行股本  4.11%。
        从审核各环节时间来看，各方紧锣密鼓，问询轮数“因人而异”。①、就整体平均来看，从受理到注册生效，累计平均耗时约  80  个工作日（含调休但不含双休与节假日，下同），其中从受理到首次问询耗时  10  天，保荐机构及发行人首轮回复耗时  16  天，随后到交易所第二轮及第三轮问询时间分别缩短至  6天和  5  天。与此同时，或许由于问题数量的大幅减少，发行人及保荐机构的第二轮、第三轮回复平均耗时也相应分别缩短至  9  天和  6  天。②、上会前的问询轮数“因人而异”，目前进度最快的  31  家公司，其在上会之前共经过两轮、三轮、四轮、五轮问询的分别有  7、19、4、1  家，进一步体现科创板以信息披露为核心的证券发行注册制特征。
        不同领域的公司的问题关注重点存在差异。高端装备、新一代信息技术企业在财会信息上更受关注，新材料企业在核心技术上更受关注，节能环保企业在公司治理和业务产品上受到重点关注（或许也与该领域目前仅两个有效样本导致代表性不足有关）。
        风险提示  
        部分标的还处于受理和问询阶段，能否上市以及发行定价还存在不确定性
        相关统计仅作为整体情况梳理和参考，不针对也无法精确代表单个公司情况
        科创板推出初期或由于投机炒作而出现较大的波动